观察｜债务违约高管出走，曾经“四川房企一哥”蓝光何去何从

1. 观察｜债务违约高管出走，曾经“四川房企一哥”蓝光何去何从

曾有“四川房企一哥”之称的蓝光发展（600466.SH）目前陷入了资金紧张、核心高管离职以及债券违约的局面。而蓝光发展实际控制人杨铿的儿子杨武正也在近期接过了公司董事长和总裁的位置，但市场对这家在风口浪尖的公司也有着担忧：年仅26岁的杨武正是否能够力挽狂澜，公司的未来将如何？而这些都是杨武正需要解决的问题。
从目前的情况来看，若蓝光发展不能在短期内解决资金问题，那么公司将陷入债务全面违约的爆发阶段。
融资依赖非标，一季度末有息债务达790.6亿元
2015年，蓝光发展成功借壳上市，当年销售额为183亿元，到了2019年公司的销售额达到了1015亿元。用了四年公司的销售额破千亿，当时成为了名副其实的黑马房企。
然而，蓝光发展在跨进房企千亿俱乐部之后，其销售额就几乎停滞不前。2020年蓝光发展的销售额为1035亿元，与2019年的销售额近乎持平。
按照克而瑞研究中心披露的数据，2021年前5个月，蓝光发展的销售额累计达到446亿元，同比增长23%。从目前的销售额情况来看，公司的销售是没有问题的。
但进入2021年以来，蓝光发展的负面消息不断。包括非标逾期、撤离上海总部、大幅裁员、出售物业公司回笼资金以缓解自身资金压力，尤其再加上其表内外债务压力的显现，这一切都使得蓝光发展的资金链非常紧张。
从蓝光发展目前的基本面来看，公司股东的质押比例一直较高，控股股东及其一致行动人累计被冻结的股份约3.9亿股，占其所持股份比例约22.44%，占公司总股本比例12.86%。而质权方包含多家信托公司，这就说明公司股东资金链较为紧张而且有一定的非标融资依赖度。
公开可查询的资料披露，6月份以来蓝光发展控股股东所持公司股份因股票质押出现违约而被司法冻结，同时公司旗下的子公司蓝光和骏被平安不动产旗下的投资公司申请司法冻结以做财产保全。
虽然无法得知蓝光发展的表外债务数据，但从其2020年的年报和2021年一季报披露的数据中可以发现，有息债务分别为780.25亿元和790.6亿元。而应付票据分别为59.77亿元和78.45亿元。
另外，从公司存货来看，截至2020年底，蓝光发展的账面存货价值为1696亿元，其中已完工开发项目、在建开发项目和其他存货金额分别为194亿元、1502亿元和0.4亿元。若以账面价值计算，剔除预收账款后公司的未售货值约906亿元，有机构测算过，若按2020年毛利率进行成本加成，蓝光发展的未售货值可能在1220亿元左右。但需要指出的是，这些仅为估价，在实际的资产处置中会出现打折的情况，实际变现能力不足，这些对于其短债的偿还能力有限。
公司存在自由现金流缺口，可动用资金仅2.07亿元
蓝光发展发家于四川省成都市，因而其大部分的土地储备都在成渝圈内和三四线城市。截至2020年底，公司持有待开发土地面积为568.95万平方米，其中权益占比为72.4%左右；非权益部分既有房企合作伙伴，也有金融机构的明股实债。土地储备在西南区域、华中区域、华东区域、华北区域和华南区域占比分别为40%、33%、10%、8%和9%。其中，西南区域占比最高。
虽然蓝光发展在2020年上半年调整了土地结构，聚焦新一线、二线及强三线城市；调整拿地节奏，向市场好、周转快、能力强的区域倾斜。但仍有部分金融机构认为，公司土地储备偏向城市能级偏低的城市，回款存在压力，去化水平不高。而且拿地溢价较高，盈利空间较薄。
有参与过蓝光发展尽调的金融机构人士对澎湃新闻（www.thepaper.cn)表示，蓝光发展的回款进度弱于拿地强度，这样造成了公司持续存在自由现金流缺口。在缺乏现金流的情况下，公司继续采取高杠杆、高非标占比和高融资成本的债务融资，推高了公司的债务规模，导致资金流动性承压。加之债券密集到期，存在较高的集中兑付风险，虽然公司也卖了一些资产，但是短期这种处置资产的举措并无法解决密集到期的偿债压力，所以使得如今的公司陷入了债务违约的局面。
尽管蓝光发展强调，控股股东杨铿及其一致行动人具备相应的资金偿还能力，还款资金来源为其自有资金，其偿还能力强，不存在流动性风险，由此产生的质押风险在可控范围内。但以目前发生的事实来看，蓝光发展手中可自由动用的资金仅有2.07亿元，而截至7月12日，蓝光发展累计到期未能偿还的债务本息合计45.44亿元，手持货币资金完全无法覆盖其现有的债务。
核心高管辞职，评级机构预计公司将全面违约
债务危机还未解决的蓝光发展，还面临着核心高管辞职、人事动荡的局面。
7月5日晚间，蓝光发展公告，公司董事会近日收到公司总裁迟峰及首席财务官欧俊明提交的书面辞职报告书。在此时刻，公司的关键人物纷纷辞职，用的原因都是“因公司整体安排”。二人辞任之后，仍担任公司第八届董事会董事。
事实上，在CEO迟峰宣布离职之前，6月4日，蓝光发展宣布公司董事长杨铿辞去公司董事长职务，公司董事会改选杨武正为董事长。这意味着，杨铿将其26岁的次子杨武正推向了前台。
一个月后，蓝光发展宣布，经董事长提名，同意聘任杨武正为公司总裁（法定代表人）。也就是说，杨武正成为了公司的董事长兼总裁。
对于此举，此前有分析人士对澎湃新闻表示，杨铿的这一举措是为了和上市公司做彻底切割。“假设在目前蓝光发展的这些债务中，杨铿有连带担保责任，他拿自己的信用去为上市公司融资。那么如果一旦还不上钱了，杨铿只会有其个人的诉讼，现在切割之后不会牵连到上市公司。”
在评级机构的眼中，蓝光发展目前已无法对未来三个月到期的33亿元境内债券进行偿付。
7月13日，标普全球评级将蓝光发展的长期主体信用评级从“CCC-”下调至“D”。同时，将该公司优先无抵押债券的长期债项评级从“CC”下调至“D”。
标普认为，蓝光发展未能偿还2021年7月11日到期的中期票据，本息共计约9.68亿元。标普表示，鉴于该公司极疲弱的流动性状况，预计其将无法在规定的10天宽限期内完成偿付。
标普于报告中提到，蓝光发展的逾期银行贷款和信托贷款约有36亿元，突显了公司紧张的流动性状况。由于信托公司提交申请，公司的项目股权也在近几个月被法院冻结。同时，项目处置进度也不及预期，未能给公司带来充足的流动性来源。截至2021年6月30日，蓝光发展公布仅有2.07亿元可用现金。
因此，标普预计蓝光发展将全面违约。预计该公司不会对未来三个月到期的33亿元境内债券进行偿付。公司未能偿付前述中票，亦将引发这些债券中的多数债券以及境外债券的交叉违约。

2. 股东减持股票用于股票质押融资的本息偿还是利好还是利空？

股东减持之后，有的股票会压制融资的话，和他生的比较高，所以还是非常好的利用。

3. 控股股东解除质押，这是利好还是利空？

控股股东质押这个问题，从正常角度来理解，可以解读为利好。
原因：

  一、控股股东在什么情况下才会进行质押呢？
      很简单，主要是缺钱。一般控股股东手里拿了大量的股票，还有些未解禁的，虽然有很多股票，但不见得手里有现金。如果想得到现金，主要的方式就是到银行进行抵押贷款。如果质押的股票比较多，有的股东可达90%以上，当出现一些恶性事件，比如股份大幅下降，就会导致质押率不足，最坏情况是银行强迫股东减持，归还贷款。那么在二级市场就会加剧下跌。不能在二级市场出售的，银行会把股权转移，这就会造成控股股的变化，对公司造成不利影响。

   如果股东解除质押，至少可以减少这一风险。其他股东们就不用担心因为过度质押造成的穿仓行为，从而殃及池鱼。
二、前面的我们主要解释了正常的角度。还有哪些不正常的角度呢？
股东质押主要是为了钱，那钱来了之后做什么，也很重要，这其中还有要几种情况，一种是自己用来搞自己的事情，比较投资其它公司，这部分股票质押带来的收利只归个人所有，解不解除质押对公司利益的影响就不是很大。也有些比较良心的企业家，只想做好这家企业，通过质押，继续给公司扩大生产，或收购兼并，努力使企业更强更大。这就当别论。应该这对企业成长具有决定性的意义，通过股权质押的方式，为公司换取流动资金，同时这也较为低廉的融资方式，是进取的表现。解除了质押，或许对企业有不利的一面。
   总之，我们看股东进行质押得了钱用在什么方向，是为已还为公。但整体来讲，解除质押，对其它投资者而言，是利好大利空。

4. 股东减持3000万股用于股票质押融资本息偿还 后市股票会大跌吗？

只是从减持来判断是否对股票有影响，太单一了，作为刚刚进入证券市场的投资者，在一些时候也可以看到自己持有的股票背后的上市公司公告称要解除质押。那么到底质押是什么情况呢？质押又分为哪几类？又有什么影响呢？今天就让我这个进入市场好些年的老股民给大家科普一下，那么大家看这一篇是完全够了的！开始之前，先点击下方链接获取一份机构精选牛股：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！一、股票质押是什么意思？股票质押指的是上市公司的最大控股股东把他持有的股票当作抵押品，就找银行申请贷款或者是给第三者的贷款提供担保。跟股票质押对应的有一个概念叫股票质押式回购，通俗来说也就是符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。要引起大家留意的是，针对股票质押来说，是有上限的，如一家商业银行接受的用于质押的一家上市公司股票，不应该比该上市公司全部流通股票的10%高。另一方面，由于股票作为质押物品已经抵押给了其他的单位，要想质押的股票进行操作交易，那是不行的。无论是警戒线，还是平仓线，都是质押悬在头顶的两把利剑。总的来说，警戒线是160%，比平仓线多20%。如果说股票价格下跌抵触到了质押平仓线，质押机构会强制抛售质押的股票，不能太小看这些影响。还有需注意的一点是股票质押是有时间和比例限制的，股票质押贷款的期限是由双方协商来确定的，但是最久期限是一年，最高情况下质押率是60%。而股权质押可以解释成一种担保方式，即是担保债务的实行，根据法律，债务人或者第三人将会把股权出质给债权人，假若出现了债务人未履行债务或者发生当事人约定的实现质权的情况，债权人有权就该股权优先受偿。出质人与质权人协议在出质人所持有的股份上设定限制性物权的行为称之为股份质押。当债务人到期后都还没进行偿还债务时，那么债权人则可以依约定就股份折价受偿或者也可以把这份股份出售而就其所得价金优先受偿的一种担保方式。那么在平日里，可以看一看股市播报，了解股市的最新情况，了解股市的最新资讯，增加自己的知识储蓄，规避亏损风险。投资者朋友想要了解质押情况的话，推荐【股市晴雨表】金融市场一手资讯播报二、为什么会有股票质押？股票质押是好事还是坏事？股票质押其实是上市公司常使用的一种融资手段。通常在财务状况不是很好的时候，公司经营差的情况下，那么，就像一些股比例较大的大股东就偏向于这种融资方式。股票质押是有风险的，如果说股票价格下跌抵触到了质押平仓线，且大股东未补仓或回购，{还不上，股票质押-22}可能造成股价下跌乃至崩盘。所以，作为一名好的投资者，一定要小心公司的质押行为可能带来的不良影响。1、股权质押公告会对上市公司的股价在短期内产生负面的影响，因为股权质押意味着公司现金流不够周转的一种情况，市场预期就会遭到衰减。2、我们以更长远的来看，上市公司股东正在进行质股票押，对股价的影响属于中性甚至有点偏好。股票质押会对股价有一定的推动作用，但是影响股价的还有很多因素，得结合不同的技术指标朝更深刻的方向分析。如果实在没法判断，可以直接进入这个诊股平台，输入股票代码，可以帮你判断解禁股的情况如何，值不值得买：【免费】测一测你的股票当前估值位置？三、怎么办理股票质押？根据物权法做出的规定，想要股权质押，质押合同是必须要签的。然后去工商局申请股权出资设立登记，提交相关材料就可以了。大家浏览到这儿，大家都清楚了股票质押的相关内容了吗？希望大家都从中有了收获，祝投资顺利！应答时间：2021-09-25，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

5. 上市公司大股东,用股票质押开展融资融券业务。对上市公司的股价有什么影响？

作为进入证券市场还没多长时间的投资者，有的时候也会看见自己持有的股票背后的上市公司公告称要解除质押。那么质押是什么意思呢？质押要如何分类？又会带来怎么样影响呢？今天就让我这个在市场征战多年的老股民给大家科普一下，大家看这一篇是完全够了的！开始之前，先点击下方链接获取一份机构精选牛股：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！一、股票质押是什么意思？股票质押所指的是上市公司的最大控股股东把他自己持有的股票当作抵押品，再向银行申请贷款或为第三者的贷款提供担保。股票质押相对应的还有一个概念，那就是股票质押式回购，简单理解也就是符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，还会对接下来返还资金、解除质押的交易进行约定。值得我们关注的是，股票质押有严格的限制，如一家商业银行接受的用于质押的一家上市公司股票，与上市公司全部流通股票相比较的而言，不得超过它的10%。此外质押的股票已经抵押给其他单位了，质押的股票是不能用于股票交易的。质押还有警戒线和平仓线这两把悬在头顶的两把利剑。总而言之，警戒线是160%，比平仓线多20%。倘使股票价格下滑抵达到质押平仓线，那么质押的股票将会被质押机构强制抛售，不能轻视这些影响。另外还要注意股票质押是会受时间和比例的限制，股票质押贷款的期限由双方共同来决定的，不过最久期限是不能超过一年时间，质押率再怎么高也不能超过60%。而股权质押，可以理解成是一种担保方式，意思就是为担保债务的实施，依照法律，债权人将会得到债务人或者第三人出质的股权，债务人如果没有履行债务或者发生了当事人约定的实现质权的情况，债权人有权就该股权优先受偿。股份质押，是指出质人与质权人协议在出质人所持有的股份上设定限制性物权。当债务人到期了却不履行债务的时候，债权人还可以依据约定的就股份折价受偿。或将该股份出售而就其所得价金优先受偿的一种担保方式。就平日里，也请看看股市播报，了解股市的最新行情，了解股市的最新资讯，增加自己的知识储备，以防亏损风险。投资者朋友想要了解质押情况的话，推荐【股市晴雨表】金融市场一手资讯播报二、为什么会有股票质押？股票质押是好事还是坏事？股票质押其实就是上市公司也会使用的一种融资手段。通常在财务状况不佳，公司经营不善的状况下，于是，一些占股较大的大股东就偏向于这种融资方式。当然，股票质押也有风险，倘使股票价格下滑抵达到质押平仓线，而且大股东在这时又没有补仓或回购，{还不上，股票质押-22}可能会导致股价下跌，甚至会崩盘。所以，作为一名优秀的投资者，要注意公司的质押行为可能给你带来不好的影响。1、股权质押公告对于上市公司的股价来说，在短期内会有负面的影响，因为股权质押意味着公司现金流不够周转的一种情况，市场预期被降低。2、我们从长远来看的话，要是上市公司股东进行质股票押，对股价的作用更倾向于积极方面。股票质押对股价是有影响的，但是，不是只有一个因素在影响股价，得结合不同的技术指标进一步剖析。如果实在没法判断，可以直接进入这个诊股平台，输入股票代码，可以帮你判断解禁股的情况如何，值不值得买：【免费】测一测你的股票当前估值位置？三、怎么办理股票质押？按照物权法规定，签订了质押合同才可以进行股权质押。下一步去工商局申请办理股权出质设立登记，提供需要提交的文件就好。讲到这里，大家对股票质押的相关内容是不是都明白了呢？希望各位伙伴都从中有所收获，祝投资一帆风顺！应答时间：2021-08-31，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

6. 股权质押到底是什么意思 大股东质押股票的影响汇总

大股东质押股意味着什么

7. 关于控股股东股权质押的公告。。算是利好还是利空消息？？

1-从理论角度讲，股权质押一般是中性消息，是公司缺少资金进行融资的一种行为。
2-一方面，股权质押是股东是为自身的融资做担保，对股票价格的影响不大。而且，如果融入资金对公司发展经营有利，对股价而言应该是利好消息。
3-另一方面，股东因为股东本身的财务上的困难或问题进行股权质押，可能影响上市公司的形象或对上市公司生产经营产生微妙的影响，从而对股价产生不利影响。
所以，并不能从股权质押行为本身简单判断是利好或者利空。

8. 关于股东进行股票质押式回购交易的公告 是利好还是利空

押指的是借款人以自己拥有或第三方持有依法可以转让和出质的上市公司、非上市股份有限公司、有限责任公司的股权作为质押，向银行申请贷款。
股票质押是好事还是坏事需要结合公司的具体情况来判断，对于一些公司来说，股票质押是一种利好，它可以帮助公司解决资金紧张问题，利用股票质押获得的资金让公司发展得更好。
不过如果公司经营状况出现问题，在短时间内很可能会导致公司股票下跌，股票质押贷款很容易让公司增加更多的负债率。
股票质押是上市公司经常使用的融资手段，尤其是在资本环节恶劣、企业经营不佳的情况下，一些大股东就会偏向选择这种融资方式，如果到期还不上，质押的股票就会卖给银行或是信托，等于股东间接减持变现。
而且如果股票价格下跌触及质押平仓线，质押机构会强制抛售质押的股票，进一步造成股价崩盘。
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