银行委外资金是什么?

1. 银行委外资金是什么?

银行委外资金，是个什么鬼  
 委外业务的主要参与者为商业银行，另有保险、财务公司等机构少量参与。以银行为例，开展委外业务就是其将自营资金或理财资金委托给基金、券商、信托和私募等公司投资的新模式;也有部分中小银行的委外业务以投资顾问方式操作。
  银行委外是什么意思  
 委外人员一般不是正式银行编制，只是银行在特定的业务领域将业务整体外包业务时聘用的工作人员（一般采取第三方公司招聘的形式）。
 
 就是 银行通过第三方公司 对银行进行服务的
 
 比如说 深圳发展银行成都信用卡中心在招人
 
  
 
 成都信用卡中心 这个就是第三方公司 不属于银行 的
 
 所以不能算是 银行的派遣制
  银行委外资金没有大规模赎回是什么意思  
 委托外部投资机构进行投资，主要集中在私募和信托
  银行的委外业务和表外业务有什么区别和联系  
 表外业务是指商业银行从事的不列入资产负债表，但能影响银行当期损益的经营活动，它有狭义和广义之分。狭义的表外业务是指那些虽未列入资产负债表，但同表内的资产业务或负债业务关系密切的业务。广义的表外业务除包括上述狭义的表外业务外，还包括结算、代理、咨询等业务。表外项目也被称为“或有负债”和“或有资产”项目，或者叫“或有资产和负债”。
 
 委外业务，也称为委托投资业务，指委托人将资金委托给外部机构管理人，由外部机构管理人按照约定的范围进行主动管理的投资业务模式。委托方，即资金提供方，可以是商业银行、保险公司、财务公司等金融机构，也可以是企业类法人；管理人，即资金实际投资运作方，一般是证券公司、保险公司、基金公司及阳光私募，部分商业银行现阶段也充当委外投资管理人。委托人按照协议约定获得投资管理的收益，管理人一般以“固定管理费率加超额业绩分成”的方式收取管理费。目前，委外业务资金提供方主要是商业银行的理财及自营资金。
 
 由上可知，委外业务是表外业务的一种实际落地方式，是包含与被包含的关系。
  银行委外资金是怎样管理的  
 银行的委外资金对风险管理要求比较高，要求比较低的回撤和稳定的收益，银行大量资金委外可能导致杠杆增加造成金融风险！
  银行委外资金是怎样管理的 知乎  
 一般来说作为私募股权项目不需要通过银行资金来放大杠杆，大部分是发行基金来做股权项目。银行资金对于私募的好处就是可以放大杠杆，放大收益，银行也可以获得比贷款利率高的稳定收益。一般股权项目，银行不会做配资，因为流动性差。
  接受委外资金的基金，是个什么鬼  
 委外业务的起源是由于近年来城商行和农商行的理财、自营资金规模加速增长，但由于自身投资团队成长无法匹配，委托投资就成一道重要的资产配置渠道。去年“资产荒”的背景下，股份行甚至国有大行也加入了委外行列。
 
 目前委外的形式大多是这样的：通过信托计划、基金通道的形式进行产品合作，约定（独立账户）固定收益率。当前主流收益率在4.5%-5%。
 
 举个例子，某投资者买了某银行预期年化收益率为4.5%的理财产品，银行由于投资团队能力有限，将这一理财资金委托给某基金公司来做，并付给基金公司一定管理费。如果能做到高于4.5%比如5%的收益，基金公司还可以获得收益分成。
 
 对于接受委外资金成立的基金，有什么隐患？
 
 1、户数少、户均大，可能带来单日净值巨幅波动。委外资金退出、市场波动会导致这类基金净值变动很大。
 
 2、委外资金退出后，几百万、几千万的规模在运作上分散投资的难度很大，风险更集中。
 
 3、连续20日资产净值低于5000万、基金份额持有人数量达不到200人，很有可能会被清盘。
 
 虽然清盘这一行为不会对基民带来直接伤害，但是，你花了那么多时间在这只基金上，钱没赚多少，最后落得个清盘的结局，谁为你付出的时间成本埋单呢？
 
 对于这些涉嫌接受委外资金的基金，建议大家；“一定要谨慎对待”！具体的投基建议就是：尽量不要申购这些基金。理由在于：
 
 （一）假如那些基金中有委外资金，当委外资金撤出时，净值计算是否会“有问题”？
 
 （二）当委外资金撤出后，区区百万元左右的规模，基金经理根本不屑管理；
 
 （三）小微基金，很有可能会被清盘。
  银行委外机构是做什么的?  
 这是银行里的一个职位，负责与外部催收机构的沟通、协调等日常管理工作，推进并监控委外业务业绩，开展后期委外事务作业：确保委外催收效果达成； 负责涉及所管辖催收公司的投诉处理等等，工作压力不小，要求有良好的沟通和协调人际关系的能力。
  银行委外债权是什么  
 您好，你顾好你自已的身体及生活就好了吧你的状况，连破产都不用办了。因为没有财产也没有办法办理破产要处理债务的前提，也要先顾好自已的肚子，加上你什么都没有，基本上不会受影响，债权人扣不
  银行委外业务理财资金为什么走通道  
 为什么要选择银行理财呢？银行本身是不发行理财产品的，银行的理财产品都是去第三方代理的，在经过包装给你们，收益也大大降低了！

2. 银行委外是什么意思

委外也就是银行委外业务，它是指银行理财资金委托外部投资，基金公司资产管理计划、券商资产管理计划、信托计划、保险计划成为委外投资的四大形式。
委外的规模：目前，资金委外模式被银行普遍接受，五大行、股份行（除平安）、大量城商行、农商行均涉及此类业务。其中，五大行在大券商的单笔业务规模通常在百亿左右，股份行数十亿，城商行数亿。资金来源方面，理财、自营均有。
委外的形式：大行、股份行多通过信托计划、基金通道的形式进行产品合作，约定（独立帐户）固定收益率，券商对收益率水平进行衡量来决定是否承接，当前主流收益率在4.5-5%。地方银行的委外多以投顾的形式参与，交易发生在银行自己的系统内，券商发出买卖指令指导银行自己操作。总体上，委外的合作形式以一对一方式为主。
本条内容来源于：中国法律出版社《中华人民共和国金融法典:应用版》

3. 银行委外业务是什么?

问题一：银行的委外业务和表外业务有什么区别和联系  表外业务是指商业银行从事的不列入资产负债表，但能影响银行当期损益的经营活动，它有狭义和广义之分。狭义的表外业务是指那些虽未列入资产负债表，但同表内的资产业务或负债业务关系密切的业务。广义的表外业务除包括上述狭义的表外业务外，还包括结算、代理、咨询等业务。表外项目也被称为“或有负债”和“或有资产”项目，或者叫“或有资产和负债”。 
  委外业务，也称为委托投资业务，指委托人将资金委托给外部机构管理人，由外部机构管理人按照约定的范围进行主动管理的投资业务模式。委托方，即资金提供方，可以是商业银行、保险公司、财务公司等金融机构，也可以是企业类法人；管理人，即资金实际投资运作方，一般是证券公司、保险公司、基金公司及阳光私募，部分商业银行现阶段也充当委外投资管理人。委托人按照协议约定获得投资管理的收益，管理人一般以“固定管理费率加超额业绩分成”的方式收取管理费。目前，委外业务资金提供方主要是商业银行的理财及自营资金。 
  由上可知，委外业务是表外业务的一种实际落地方式，是包含与被包含的关系。 
  
   问题二：银行委外是什么意思  委外人员一般不是正式银行编制，只是银行在特定的业务领域将业务整体外包业务时聘用的工作人员（一般采取第三方公司招聘的形式）。 
  就是 银行通过第三方公司 对银行进行服务的 
  比如说 深圳发展银行成都信用卡中心在招人 
  成都信用卡中心 这个就是第三方公司 不属于银行 的 
  所以不能算是 银行的派遣制 
  
   问题三：委外业务是什么意思  委派人员外出办事；委托别人代自己生产产品，都是委外， 
  
   问题四：银行的委外业务怎么做  您好，您是想做委外业务么。 
  
   问题五：银行委外资金，是个什么鬼  委外业务的主要参与者为商业银行，另有保险、财务公司等机构少量参与。以银行为例，开展委外业务就是其将自营资金或理财资金委托给基金、券商、信托和私募等公司投资的新模式;也有部分中小银行的委外业务以投资顾问方式操作。 
  
   问题六：委外催收管理什么意思  第一 
  岗位描述：负责委外催收账户管理和委外催收公司的日常监督、管理； 
  1．贯彻落实信用卡中心关于委外催收的政策和制度，执行信用卡中心催收工作安排； 
  2．根据逾期客户的帐户及交易的潜在风险程度和风险特征，研究和制定相应的催收策略、方法和手段； 
  3．根据信用卡中心的风险政策，研究和分析社会环境和客户群体的风险特征变化以及及时脱期帐户及交易风险规律，调整和完善催收手段和方法； 
  4．监督委外机构催收效果，并对委外机构提出建议与要求； 
  5．定期统计分析委外催收质量与效果并提交委外催收评估报告； 
  6．领导交办的其他工作。 
  第二 
  就是银行本部的催收员工 
  
   问题七：银行委外机构是做什么的?  这是银行里的一个职位，负责与外部催收机构的沟通、协调等日常管理工作，推进并监控委外业务业绩，开展后期委外事务作业：确保委外催收效果达成； 负责涉及所管辖催收公司的投诉处理等等，工作压力不小，要求有良好的沟通和协调人际关系的能力。 
  
   问题八：银行委外债权是什么  您好，你顾好你自已的身体及生活就好了吧你的状况，连破产都不用办了。因为没有财产也没有办法办理破产要处理债务的前提，也要先顾好自已的肚子，加上你什么都没有，基本上不会受影响，债权人扣不 
  
   问题九：什么是银行委外业务赎回  所谓通道类业务是一个社会俗称。特别是在信托与主流银行机构合作的情况下，往往项目、客户两头资源都掌握在银行手中，信托只是利用牌照功能出一个方案，甚至形式上过一项账而已，所以这通常被银行常作为所谓的“通道”业务。这个名词背后的本质是对信托功能的一种探讨，目前中国分业经营的金融体制中，信托与银行存在一定的功能互补性，信托是另一种金融资源配置的方案，是具有积极意义的补充。从这个意义上讲，并不存在什么通道不通道的。此种说法也从来不被监管机构认可。供参考。 
  
   问题十：委托业务和委外业务的定义与区别  委托业务； 
  委托他人代表自己行使自己的合法权益，委托人在行使权力时需出具委托人的法律文书。而委托人不得以任何理由反悔委托事项。被委托人如果做出违背国家法律的任何权益，委托人有权终止委托协议，在委托人的委托书上的合法权益内，被委托人行使的全部职责和责任都将由委托人承担，被委托人不承担任何法律责任。 
  委外业务； 
  委外(Outsourcing)常被定义为企业向组织外部来源采购商品或服务，特别是就服务而言，通常包括营运控管移转给服务提供者。现在激烈竞争环境中，企业无须诸事皆是自己所为，可将部份或全部商品或服务委托其它业者来经营管理，以提高其效率与效能进而增加其市场竞争力。(Lankford & Parsa,1999) 
  换言之，委外让组织能够专注于自己核心事业，而将非核心事业的物流业务，委托给专业的第三者来经营，以满足客户多样化要求，并且使得运作更具弹性。 
  两者的区别，楼主根据自己所需办理的业务自己分析。

4. 什么是银行委外业务?

银行的委外业务和表外业务有什么区别和联系  
 表外业务是指商业银行从事的不列入资产负债表，但能影响银行当期损益的经营活动，它有狭义和广义之分。狭义的表外业务是指那些虽未列入资产负债表，但同表内的资产业务或负债业务关系密切的业务。广义的表外业务除包括上述狭义的表外业务外，还包括结算、代理、咨询等业务。表外项目也被称为“或有负债”和“或有资产”项目，或者叫“或有资产和负债”。
 
 委外业务，也称为委托投资业务，指委托人将资金委托给外部机构管理人，由外部机构管理人按照约定的范围进行主动管理的投资业务模式。委托方，即资金提供方，可以是商业银行、保险公司、财务公司等金融机构，也可以是企业类法人；管理人，即资金实际投资运作方，一般是证券公司、保险公司、基金公司及阳光私募，部分商业银行现阶段也充当委外投资管理人。委托人按照协议约定获得投资管理的收益，管理人一般以“固定管理费率加超额业绩分成”的方式收取管理费。目前，委外业务资金提供方主要是商业银行的理财及自营资金。
 
 由上可知，委外业务是表外业务的一种实际落地方式，是包含与被包含的关系。
  银行委外是什么意思  
 委外人员一般不是正式银行编制，只是银行在特定的业务领域将业务整体外包业务时聘用的工作人员（一般采取第三方公司招聘的形式）。
 
  
 
 就是 银行通过第三方公司 对银行进行服务的
 
 比如说 深圳发展银行成都信用卡中心在招人
 
 成都信用卡中心 这个就是第三方公司 不属于银行 的
 
 所以不能算是 银行的派遣制
  银行的委外业务怎么做  
 您好，您是想做委外业务么。
  银行委外机构是做什么的?  
 这是银行里的一个职位，负责与外部催收机构的沟通、协调等日常管理工作，推进并监控委外业务业绩，开展后期委外事务作业：确保委外催收效果达成； 负责涉及所管辖催收公司的投诉处理等等，工作压力不小，要求有良好的沟通和协调人际关系的能力。
  委外业务是什么意思  
 委派人员外出办事；委托别人代自己生产产品，都是委外，
  银行委外资金，是个什么鬼  
 委外业务的主要参与者为商业银行，另有保险、财务公司等机构少量参与。以银行为例，开展委外业务就是其将自营资金或理财资金委托给基金、券商、信托和私募等公司投资的新模式;也有部分中小银行的委外业务以投资顾问方式操作。
  银行委外债权是什么  
 您好，你顾好你自已的身体及生活就好了吧你的状况，连破产都不用办了。因为没有财产也没有办法办理破产要处理债务的前提，也要先顾好自已的肚子，加上你什么都没有，基本上不会受影响，债权人扣不
  什么是银行委外业务赎回  
 所谓通道类业务是一个社会俗称。特别是在信托与主流银行机构合作的情况下，往往项目、客户两头资源都掌握在银行手中，信托只是利用牌照功能出一个方案，甚至形式上过一项账而已，所以这通常被银行常作为所谓的“通道”业务。这个名词背后的本质是对信托功能的一种探讨，目前中国分业经营的金融体制中，信托与银行存在一定的功能互补性，信托是另一种金融资源配置的方案，是具有积极意义的补充。从这个意义上讲，并不存在什么通道不通道的。此种说法也从来不被监管机构认可。供参考。
  委托业务和委外业务的定义与区别  
 委托业务；
 
 委托他人代表自己行使自己的合法权益，委托人在行使权力时需出具委托人的法律文书。而委托人不得以任何理由反悔委托事项。被委托人如果做出违背国家法律的任何权益，委托人有权终止委托协议，在委托人的委托书上的合法权益内，被委托人行使的全部职责和责任都将由委托人承担，被委托人不承担任何法律责任。
 
 委外业务；
 
 委外(Outsourcing)常被定义为企业向组织外部来源采购商品或服务，特别是就服务而言，通常包括营运控管移转给服务提供者。现在激烈竞争环境中，企业无须诸事皆是自己所为，可将部份或全部商品或服务委托其它业者来经营管理，以提高其效率与效能进而增加其市场竞争力。(Lankford & Parsa,1999)
 
 换言之，委外让组织能够专注于自己核心事业，而将非核心事业的物流业务，委托给专业的第三者来经营，以满足客户多样化要求，并且使得运作更具弹性。
 
 两者的区别，楼主根据自己所需办理的业务自己分析。
  银行委外业务理财资金为什么走通道  
 为什么要选择银行理财呢？银行本身是不发行理财产品的，银行的理财产品都是去第三方代理的，在经过包装给你们，收益也大大降低了！

5. 银行委外何去何从？

   
     
    导读 
     
     巨量赎回传闻后，银监会开始摸底3省份5城商行委外！    
    据21世纪经济报道报道， 4月24日，银监会已安排3个省份的银监局对共计5家城商行的委外情况进行摸底。 同时，银监局要求部分银行上报截至4月下旬之前的自营债券持有规模和债券委外投资规模，并要求银行简述近期委外赎回规模，及较前期的变化等。 
     在监管收紧下，委外何去何从？   本报告梳理了委外规模的测算、监管收紧下的影响以及近期银监会监管文件。 
     
               
           
      委外的测算、监管收紧下的影响以及近期银监会监管文件的梳理   
         
     |     一、委外定义厘清  
     
    关于委外，官方文件尚无明确定义，但在实际操作中，市场对其定义基本达成一致——委外即委托投资，指委托方将资金委托给外部机构（管理方）主动管理的投资业务，操作方式包括产品及投顾模式两种。 通过委外， 委托方获得固定收益率，管理方的收益模式则一般为“固定管理费率+超额业绩分成”。从委外模式（图1）来看，适度合理的委外是有益于参与各方的“共赢”行为：对于委托方而言，委外可获得稳定收入，提高资产管理能力；对于受托方而言，委外拓宽其资金来源；对于实体经济而言，委外则为“融资难”的民企提供新的信贷渠道； 委外可谓“大资管时代”的必然产物。  
     
    从官方文件来看，综合银监会等相关  资料文件的论述，委外可以分为“资产管理计划”与“委外投资-协议方式”。其中，“资产管理计划”区分为“自主管理”和“委托管理”，区别实际资金管理责任方是银行还是资产管理产品发行机构，我们认为符合本质定义的委外不包括银行“自主管理”的通道业务部分。“委外投资-协议方式”则是指银行通过与其他金融机构签订委托投资协议的方式，委托其对理财资金进行投资管理，可理解为实际操作中的投顾模式。 因此，委外应包括“资产管理产品”中的“委托管理”部分及“委外投资-协议方式”。  
     
     
       
     |     二、委外规模的估算——受托端与委托端  
     
     1. 从委外发起方角度的估算  
     
    我们将银行委外资金按来源区分为理财与非理财两部分，分别进行测算。 
       
    理财部分：据普益标准，截至2016年3季度末，国有银行有约8.03%的理财资金委托外部机构进行投资，股份制银行委外占比约为9.73%，城商行、农商行则分别达到了24.86%、49.68%，我们用上述比例分别乘以对应类别上市银行理财总规模得到理财投资委外的规模。 
     
    非理财部分：  根据《关于印发修订的通知》（财会[2014]10号）的规定，结合上市公司的年报，我们认为“在第三方机构发起设立的结构化主体中享有的权益”（又称“投资的未纳入合并范围内的结构化主体”等）可被近似视为非理财部分的委外规模。以浦发银行年报为例，年报规定“本集团管理的未纳入合并范围内的结构化主体”主要包括本集团作为代理人发行并管理的理财产品及进行资产证券化设立的特定目的信托；而“投资的未纳入合并范围内的结构化主体”主要包括由独立第三方发行和管理的理财产品、资产支持证券、资金信托计划及资产管理计划。 
     
    （2）测算结果 
     
    从各上市银行委外规模估算的结果（表1）来看，股份行是委托投资的主力，在委外总体规模中约占77%（图2）。在委外资金来源的偏好方面，四大行更偏好理财资金，股份、城商、农商行则更偏好非理财资金；由于理财资金相对其他资金对投资的安全性要求更高，为满足理财资金偿付需要，四大行委外资金更多流向安全系数高的资产，如基金专户、券商定向资管计划等，其余银行的选择则更为多样，实际操作中中小行或许相对更为看重收益率。测算可得20家上市银行委外总规模为11.3万亿元,来自理财部分的委外规模达2.82万亿元，非理财部分达8.57万亿元，根据“二八原则”，假设这20家上市银行占全市场约80%的份额，那么全市场委外规模约为14万亿元。 
         
     
     
     
    （3）风险揭示 
     
    上述测算风险点如下：其一，我们将北京、江苏、宁波及南京银行归为城商行，常熟、江阴、无锡银行归为农商行，这是根据其原始属性所做的判断，但严格来说，所有上市银行均为股份制银行，普益标准给出的不同类型银行理财投向委外的占比数据的测算基础尚不明晰，且其仅为各类银行的平均水平，根据其数据测算各上市银行理财部分的委外规模可能存在偏差。其二，部分银行仍未披露2016年年报，但数据仅能从年报中获得，故在此采用2015年年报测算，数据间丧失部分可比性。 
     
     2. 从委外受托方角度的估算  
     
    （1）测算思路 
     
    一般而言，银行委外资金投向包括投顾模式及“大资管”背景下的各类资管产品，其中投顾模式所占比重相对较小，且目前各协会仅披露了资管产品的数据，我们将此部分资金剔除通道业务部分后计为主动管理型的资管产品总规模。接着，乘以各类资管产品中资金来自银行的比例[注1]，加总即得以资管产品为载体的银行委外规模。 
     
    券商方面，资管产品包括集合、定向及专项计划，剔除一般用于资产证券化的专项计划。 
     
    基金方面，银行委外出于安全性考虑，多青睐基金公司及子公司的专户形式。 
    信托方面，目前我国信托公司项目主要分投资类(主动投资管理类信托)、融资类(以信贷为主的被动型信托管理)及事务管理类（委托人指令信托公司从事事务性管理）三类，主动管理型信托即为投资类信托。 
       
     
     
    （2）测算结果 
     
     根据估算，截至16年底，银行业委外规模约为8.54万亿，  与此直接相关的是4.81万亿元的债券投资（表3）。从规模来看，基金公司及子公司专户仍是最受银行青睐的委外去向（图3）。  
       
     
     
    （3）风险揭示 
     
   上述测算风险点如下：其一，本部分主要测算了“资产管理产品-委托管理”部分的委外规模，“委外投资-协议方式”部分的数据不可得，且忽略公募、私募及期货资管所占的委外资金，存在低估风险；其二，部分数据时间上存在不可比性（如备注所示），降低测算准确度；其三，虽然监管从严下，不同资管产品间的嵌套有所缓和，但嵌套仍客观存在，存在重复计算风险。
     
     结合从委托方及受托方两个角度估算的全市场委外规模，我们推测截至2016年末，实际委外规模或超过10万亿。  
     
      |     三、监管收紧下委外何去何从？   
     
    由图1可知，整个委外资金链条中共有两次套利机会，两次套利缺一不可：其一是银行委外所获收益与发行理财或存单等资金募集成本之间的息差，其二是委外受托方投资债市等所赚利差。2016年，委外产品收益率区间在4%-5%之间，且委外资金对投资的安全性保证要求较高；因此， 在2016年“资产荒”的背景下，受托机构只能通过加杠杆、期限错配等方式实现第二次套利，委外成为诱发杠杆高企的重要资金来源，监管层恐难对其规模的畸形扩张听之任之。 监管趋势可从近日超出市场预期的银监会7份文件窥见端倪（图5）：其中银监办发文从实践角度总结违规创新业务模式，尤其是“三套利”与“四不当”的全面细致程度令人咂舌，同业及理财业务是此次监管重点；银监会发文则注重从全局角度展示监管思路，弥补监管短板。 但需注意的是，此轮委外赎回潮不应只归咎于委外本身，目前经济金融大环境亦难辞其咎——资产价格的快速扩张对应经济下行压力显著、杠杆高企引发货币脱实向虚致使监管不得不严。据新华社评论，此轮监管意在“严防加杠杆炒作和交叉性风险，减少资金在金融领域空转套利，引导其进入实体经济”，矛头并非直指委外，健康适度的委外仍是合规的，重点是委外不应沦为杠杆高企和资金空转的“帮凶”。  
         
     
     
     
     3.1影响委外资金来源方的因素  
     
    据《21世纪经济报道》消息，银行赎回委外加剧，委外规模收缩已成大趋势；但目前赎回对存量规模影响有限，结合央行“温和去杠杆”、“控增量”以带动“去存量”的政策导向来看，我们认为应重点关注委外规模的边际变化。  央行的MPA考核着力控制银行的资产规模及结构，银监会近日的7个文件则无疑抬高了负债端的成本，银行综合负债成本已由2016年上半年的2-2.5%升至近期的2.2%-3%。从扩张的成本与规模两方面入手打击银行无序扩张，其中尤以“表外理财纳入广义信贷MPA考核”及“同业存单计入同业融入资金余额后，是否超过银行负债的三分之一”（银监办发【2017】53号文,搜狐财经）影响最为突出。此外，经我们调研发现，赎回委外会相应减少银行金融资产科目的规模，无疑会对MPA考核有利，对广义信贷增速、资本充足率、流动性覆盖率、净稳定资金比率等监管指标均有改善。 但需注意的是，委外赎回同时会造成浮亏坐实及利润削减，银行或因此继续维持委外，故实际影响可能趋于温和。  
     
    同时，委外资金来源方受监管约束的程度存在差异将导致委外资金来源结构的变动，表外理财资金相对自营将趋于缩减。  此次“去杠杆”首要发力点在于表外理财与同业存单，搜狐财经等媒体报道的46号文亦将“非银机构利用 委外 资金进一步加杠杆、加久期、加风险等现象”算作理财空转的一种，并作出“严格控制投资杠杆”的要求；与之对应，未来理财、同业资金在委外资金池中所占比重可能下降。 此外，不论大型银行或是中小银行都有理由收缩委外规模。 一方面，目前委外业务相对资产管理能力较强、负债成本较低的大型银行而言，性价比不足；另一方面，近期扩表激进的部分中小行受监管约束大，其过去以收益率为单一标准的委外机构筛选机制亦积累较高潜在风险，到期结束续作、或直接赎回委外的动力亦较强。 
     
     3.2影响委外资金投资去向的因素  
     
    规模方面，替代效应、不断压缩的杠杆与期限的套利空间或将降低委外热度。  2016年上半年，委外兴起的原因在于“资产荒”背景下，放贷及直接投资债市的收益率不及委外所约定的固定收益率：2016年上半年AA+信用债收益率不到3.5%（图4），低于主流委外产品4%-5%的收益率区间。但目前“资产荒”的局面已被“负债荒2.0”代替，信贷需求一季度走强也已成为不争的事实，资产端收益率不再是银行利差的主要限制因素，如今年以来，信用债收益率上扬态势明显、利率中枢3个月SHIBOR的高居不下也标志着2016年低利率时期的终结（图6），负债端高居不下的成本才是银行业资产管理更为头疼的难题，债券市场及信贷市场的回暖（图7）或因替代效应促使银行收缩委外资金规模放缓。 
     
    此外，当前货币政策中性偏紧，市场低利率环境不再，监管措施客观压制了高企的杠杆，平稳的收益率曲线亦压缩了期限错配套利空间，传统依赖于加杠杆与期限错配的委外模式恐难以为继。 
       
     
     
     
         
     
     
     
     |     四、债市策略  
     
    伴随银行扩张委外规模的意愿大幅降低，债市需求端料将承压。  根据中国信托业协会、证券投资基金业协会、保险业协会的数据测算，债市大约有4.81万亿元的资金来自委外（表3），委外可谓重要的债市资金来源之一。 
     
    但债市的抛压料将不会持续，稳健中性的货币政策与积极的预期管理从大环境上决定此轮抛压绝不至于演化成“债灾”。  再者，高居不下的负债端成本倒逼银行寻求高收益资产投资，不可避免的政策风险又使得银行维稳需求强烈， 固定收益类产品仍将是银行赎回委外后闲置资金的主要配置资产。不过，需要关注杠杆调整后资金规模的收缩、及权益类产品配比提高的银行投资趋势。  
     
    综合来看，我们认为二季度将延续一季度“严监管”的主旋律， 流动性难言宽松；此外，愈发强烈的美国缩表加息的预期可能促使我国央行跟随加息，因此，我们认为对债市仍需保持谨慎，建议投资者缩短久期和保持流动性，并坚持10年期国债利率3.2%-3.6%的判断。  
         
     
     
     
     
     
     
    点击阅读原文，开始“勾搭”