牛熊证与窝轮

1. 牛熊证与窝轮

1. 牛熊证与窝轮有什么分别: 牛熊证附有强制性收回机制,窝轮没有强制性收回机制 
   2. 行使价( Exercise Price / Strike Price ): 在行使窝轮时，在未计交易成本下，以协议的价钱买入(认购) 或沽出(认沽) 正股，该协议价称为行使价。在窝轮到期日, 如果你还持有窝轮, 你可以用行使价买协议的数量的正股. 
  
   牛熊证 
  
  
  
  
   牛熊证可分为： 
  
   「牛证」 
   「熊证」 
   看好后市可投资「牛证」 
   看淡后市可投资「熊证」 
   牛熊证亦可分为两类： 
  
   无剩余价值的（称为 N 类） 
   可能有剩余价值的（称为 R 类） 
   具有杠杆效应的结构性投资产品 
   以相对较少的资金追踪相关资产价格的表现 
   在发行时已设定到期日 
   附有强制性收回机制 
   若相关资产价格在到期前触及收回价，发行人会即时收回牛熊证并终止买卖，之前所设定的到期日则变成无效。 
   窝轮即是认股证，而认股证又分两种，认购证与认沽证。 
  
   认股证基本概念 
  
   公司认股证与备兑认股证的分别 
  
   公司认股证是公司透过发行公司股份的认购证集资。在行使时，公司发行新股，并以行使价售予行使股证持有人。例子: 电讯盈科公司认股证。而备兑认股证是由投资银行发行，发行备兑认股证目的并非为了集资，而是提供予投资者一种投资产品。例子﹕电盈里昂认购([email protected])，发行商是里昂。 
  
   认购证与认沽证的分别 
  
   基本上，认股证可分为认购证(Call Warrant)及认沽证(Put Warrant)。认购证让持有人有权利但非责任以行使价在到期日购买相关股。 而认沽证则让持有人有权利但非责任以行使价在到期日沽出相关股票。买入认购证是看好正股 ，相反买入认沽证是看淡正股。 
  
   其实买入认购证或认沽证金额只占相关正股一部份，这是最吸引投资者的杠杆效应，但散户往往因杠杆效应而有过度投资的倾向。 此外，买卖认购证(认沽证)风险有限-最大风险是亏损买入认购证(认沽证)金额，认购证(认沽证)本身只是一个权利，与期指不同，投资者没有义务以行使价行使。最后买入认沽证可看淡正股，散户无需借货沽空，看淡也可以获利。 
  
   美式认股证与欧式认股证的分别 
  
   市场上有美式认股证和欧式认股证两种，美式认股证让持有人可以在至到期日前行使其权利，而 欧式认股证持有人只可以在到期日当日行使其权利。大部份中国香港上市的认股证均为欧式认股证。 
  
   影响认股证价格因素 
  
   影响认股证价格因素包括正股价格 (Stock Price)、行使价 (Exercise Price)、时间值 (Time Value)、 利率 (Interest Rate)、波幅 (Volatility)及派息 (Dividend) 。 
  
   内在值(Intrinsic Value)是指持有人即时行使认股证合约的得益而时间值 (Time Value) 就是认股证价格减去内在值。 
  
   时间值=认股证价格-内在值 
  
   价内认股证 (In-the-Money) 本身是有内在值的，即认购证行使价低于现价或 认沽证行使价高于现价。价外认股证 (Out-of-Money) 本身 只有时间值，是没有内在值的，即认购证行使价高于现价 或认沽证行使价低于现价。而等价/平价认股证(At-the-Money)的行使价等于现货价。 
  
   当然，时间值会随到期日减少。而价外认股证价格最后到期时是没有任何价值的。 
  
   利率因素对认股证影响有限，因为认股证年期一般由六至九个月，利率变动自然对认股证影响有限。反而 投资者应注意正股派息/除息对认股证影响，派息因除息关系 使认购证下跌，认沽证上升，但很多时认股证价格已反映预期派息/除息影响。 
  
   波幅是评估认股证价格的最重要因素。历史波幅根据正股价格历史数据计算出来而引伸波幅从认股证价格本身配合其他客观影响因素如价格、行使价、时间值、 利率及派息计算出来。中国移动的波幅明显比中电控股高，所以其认股证引伸波幅亦较高。 
  
   低溢价是否就是平认股证？溢价(Premium)是指除内在价值外，买入认股证所要付的额外价格。 
  
   溢价= 行使价+(认股证价格x换股比率)-正股价格 x100% 
  
   正股价格 
  
  
   所以溢价高低不能反映认股证价格「便宜」或「昂贵」，买卖认股证也要考虑杠杆比率、到期日、流通量等其他因素。 
  
   2009-06-19 18:30:11 补充： 
   多谢你的赞赏, 请给我投票.,对不起! 因早前没时间, 所以现在才回应. 谢谢你详尽的解答, 我对解答非常满意, 给满分!,