为什么美联储的债务如此重要？

1. 为什么美联储的债务如此重要？

   
        
     “美联储负债的价值(只是名义上的)与其资产的价值只有非常松散的联系。”  
    在这句看似简单的一句话中，有很多东西值得解读。要做到这一点，我们需要了解一个问题。 
      01    债务重要吗 ？  
    负债只是分类账上的数字。央行的债务就是基础货币。他们只专注于统计它创造了多少单位，以及以什么速度创造。对他们来说，美国财政部的债务只是一个抽象概念，与现实毫无联系。 
    如果是这样，人们就会问，为什么任何个体参与者都愿意把自己的资本给美国政府(而不是通过税收的形式)?人们心甘情愿地购买政府债券。 
    他们把辛苦赚来的钱投出去，因为他们希望得到回报。换句话说，因为他们相信这是一笔真实的债务。如果他们不相信，他们也不会心甘情愿地为美国政府看似免费的巨额债务买单。 
     美国政府的负债是其他所有人的资产：个人、养老基金和保险基金、商业银行和美联储。所有这些机构都向美国政府提供贷款。  
      02    是的，美联储的债务确实很重要 
    这是理解美联储资产价值和美联储负债价值的一种方式。   美联储的资产是美国财政部的负债，政府(以及其他各方)债务。美联储的负债是流通中的货币和银行储备。   商业银行的资产价值和商业银行的负债价值也很重要。他们的资产是财政部和美联储的负债(加上公司、企业和消费者借款人的负债)。他们的负债是大多数人使用的钱、银行存款。 
    有人会说，在一家资产大幅缩水的银行存钱没问题吗？比如把钱借给像美联储这样一个有不良贷款的机构。 
     查看资产价值的另一种方法是查看其现金流。  
    可以借钱为购买债券提供资金。个人可能不会有那么多的资金（尽管他们可能在2008年后的超低利率时代做越来越多的工作），但银行确实可以这样去做。 
     美联储就是这样做的。  
     政府债券构成了美联储的大部分资产。   为了为这些债券组合融资，美联储举债。它通过发行货币向人民借款。只要利率高于零，货币发行就会给美联储带来净收益。因为美联储对你口袋里的美元钞票不支付利息(当利率跌至零以下时，就会变成一场危机)。 
     然而，只有大约2万亿美元的纸币流通。   由于美联储拥有超过8万亿美元的资产，其货币发行仅为其中的四分之一提供了资金。大部分资金必须通过向金融机构借款来筹集。 
      03   每个人都是美联储的债权人  
    大多数人不会随身携带大量纸币。他们把钱存入银行。银行用这些存款购买各种资产，包括政府债券。但它在美联储保留了一部分准备金。 
     人们在持有纸币的同时，也在为美联储购买政府债券提供资金。   当他们把美元存入银行时，他们也在为它融资。 
    美联储目前向银行支付与美联储持有的准备金0.15%的利息。这高于美联储从所有1年期短期国债中获得的利息。两年期国债的收益率为0.25%，因此美联储可以从中获得(微薄的)利润率，而30年期国债的收益率为1.93%。 
    不能保证美联储的负债率总是比其资产收益率低。如果其利息支出高于其利息收入，美联储将陷入大麻烦。 
         04    什么会导致恶性通货膨胀失控? 
    假设在未来的某个时候，美联储的投资组合的加权平均收益率为0.5%，到那时已经膨胀到10万亿美元。但它为此支付了0.75%的利息。所以它损失了0.25%。在10万亿美元的投资组合中，这相当于每年损失250亿美元。 
    直到2021年(可能还会持续数年)，美联储都在为支付高于借贷成本的债券融资。批评美联储的人士一直呼吁在关键步骤中实施恶性通胀。 
    美联储将不会借钱给优质资产，而是支付其负现金流。也就是说，它将增加250亿美元的债务，但不会增加任何资产或收入。这250亿美元的0.75%利息约为2亿美元。明年，如果没有任何变化，美联储将不得不增加252亿美元的债务。 
     这是一条指数增长曲线，将会演变成恶性通货膨胀。  
    因此我们看到，美联储负债的现金流价值与资产的现金流价值有着非常紧密的联系。现金流入必须超过现金流出，否则将会出现大的问题。 
      05    黄金作为可兑换货币的重要性 
        罗斯福在1933年，使得美联储的债务无法偿还。  
     当时，每一张纸币和银行存款，都是以人把黄金带到银行的方式进行交换的   。银行发行的票据是存款的证明，并说明了他们可以要求偿还黄金的条件。 
    要求银行把你的黄金还给你，这和第三方用纸币换黄金不是一回事。根据合同条款，银行有义务在破产的情况下将纸币兑换成黄金(例如，银行票据可根据需要兑换)。 
     赎回是一种信贷紧缩   ，这是由票据持有人而不是银行自行决定的。如果他们不喜欢这样的利率或风险，他们可以要求赎回黄金。 
    1929年美国崩溃后，美国经历了一段异常时期。有几年的混乱和政策使情况变得更糟。然后罗斯福当选了。他希望降低利率、结束银行挤兑。   他通过宣布黄金赎回条款无效和禁止拥有黄金来实现这两个目标。  
    尽管黄金在1975年被重新合法化，但罗斯福法令的影响至今仍能感受到。最保守的储户被迫购买政府债券。 
    他们将美联储的负债定义为“货币”。它确实是一种交换媒介，但不是最终的支付方式，也不是债务的消除。 
      06    黄金不可赎回对货币的影响 
     罗斯福的法令有四个影响   。 
     伙计们，这不是进步。这是一个实质性的不利变化。  
        
     
      
       

2. 为什么美国的国债利率低于存款利率,而我国的情况刚好相反?

这种状况不单单是美国与中国，应该是发达国家利率都比较低，发展中国家都比较高。
为什么会这样呢？
利率的本质是资产的平均收益率，代表的是在这个国家的资本增值水平，与经济增长速度有一定关联，一般略低于GDP增速。
发达国家经济增速比较低，平均资本收益率较低，所以利率较低。发展中国家同理，经济增速比较高，所以利率较高；从另一方面看，利率也反映了资本要素在生产中的稀缺程度，钱越稀缺，利率越高。因为发展中国家比发达国家缺钱，所以发展中国家利率高，发达国家利率低。

3. 为什么美联储买6000亿美国国债就能刺激美国经济了？

答：
    美联储购买美国国债是用美元买，这个过程相当于向美国市场上投放更多的美元，这么做的结果是令美元供给增大。
    美元供给增大以后会产生两方面的后果：
    一方面，货币投放量增大在短期价格粘性的条件下会令实际货币余额增大。在货币需求曲线不变的前提下，实际货币余额的增大将使得LM曲线向右移动，总而降低市场均衡利率。利率降低以后对企业来说相当于降低了生产成本，那么会促进企业投资。
    另一方面，短期内由于价格粘性的存在，消费者购买力增加，这样就刺激了消费。
    上述两方面，投资和消费都是国民收入核算的一部分，消费和投资增加将会使得国民收入增加。

4. 美国债务占尽美联储的政策红利 负债飙升利息却少了

美国政府借的债更多，而付出的利息却减少了。
   
 本财务年度的前11个月，美国联邦预算的利息开销下降了约10%，而此时美国正面临着自二战以来最大的赤字。美国国会预算办公室(CongressionalBudgetOffice)表明，以经济规划来衡量，未来几年，美国国债的还本付息本钱将低于过去半个世纪的任何时分。
    
 原因在于，20万亿美元的美国债收益率在疫情爆发初期曾跌至纪录低点，此后仅略有上升，虽然美债供给飙升至纪录高位，但并没有举高收益率。
   
 美国国会预算办公室预计今年的赤字约为3.7万亿美元，占GDP的16%，是去年同期的三倍多。为添补赤字而发行的债券已将美国公共债款推高至20万亿美元以上，超过了美国经济的年产出。然而，这些债券的平均收益率已经从去年12月的2.4%跌至1.7%，并且还将进一步下跌。
   
 即使在过去几次债券拍卖中需求都十分疲软，美国政府仍能以低于1.5%的利率借到30年期的告贷。美国财务部也倾向于出售这类较长期的债券，由于这有利于确定处于历史低位的利率。值得注意的是，周四最新的长期债券拍卖吸引了强劲的买盘。 
    
 告贷或许不会一直这么廉价，但现在美国政府在经历了一波企业倒闭和裁员后，正在提振经济，还远未到美国政府财务承受能力的极限。不过，近几周，跟着经济影响办法逐步中止，两党官员都表达了对美国无力承当更多开销的忧虑。
   
 YardeniResearchInc.的创始人埃德?亚德尼(EdYardeni)表明:
   
 “虽然人们对不断添加的债款有很多忧虑，但它并没有形成末日论者所预期的问题。”
   
 伦敦TwentyFour财物办理公司的出资组合司理费利佩?维拉罗埃尔表明，美国的债款负担能力还不错，肯定不会过度。他们还会考察政府告贷的用途。现在，人们普遍以为政府告贷是必要的。
   
 亚德尼表明，原本商场上存在一些通过出售政府债券来对美国政府施加压力，使美国政府告贷本钱更加贵重的出资者。但如今主导商场的却是另一股支持美国政府假贷的力量——美联储。
   
 自3月以来，美联储已从商场中购买了约1.8万亿美元公债，而美国财务部则发行了约3万亿美元新债。美联储现在每月购买约800亿美元的美国国债，它还承诺在可预见的未来将把短期利率维持在零水平，并容忍高于目标的通胀，同时敦促政府不要放松财务影响。 
    
 因此，债券出资者普遍以为，如果长期政府债券的利率开端攀升，那么美联储就会开端介入。
   
 在8月31日的一次讲话中，美联储副主席克拉利达(RichardClarida)暗示了采取收益率曲线控制的或许性，但他也表明这一政策不会立马出台。
   
 出资者们则以为，即使是美联储的暗示也有助于美国政府的假贷本钱保持在较低水平。
   
 在金融界，有很多人以为，美国现在为其不断增加的债款付出的低利率票据仅仅一个短期喘息之机，就像巨额抵押告贷的诱人利率。
   
 德意志银行(DeutscheBank)私人财富办理固定收益业务主管加里?波拉克(GaryPollack)表明，美联储正在给金融体系体系加“润滑油”，以保证金融商场正常工作。但在某个时分，状况会发生变化，美国或许突然之间就会被一张巨额账单困住。
   
 持对立观念的人则以日本为例进行了反驳，日本的国债规划是美国的2.5倍(与它们的经济规划比较)。在经历了20多年的低利率之后，现在日本的偿债本钱简直为零。
   
 JeromeLevyForecastingCenterLLC董事长利维(DavidLevy)表明，政府债款最终是有极限的，但美国距离到达这个极限还很远，美国还有举债的空间，可以通过举债将经济拉出疫情的低谷。
   
 他表明，要到达人们觉得美元一文不值的那种通胀情景，还需要很长时刻。

5. 美联储即将实施负利率，中国持有的美国国债需要倒贴利息吗？

6. 美联储在公开市场上购买政府债券为什么会降低利率

政府债券即国债的收益率可以看做市场利率；美联储购买美债可以提携美债的价格，说简单点就是购买量越大，会使其价格上涨；价格越涨收益率就会降低。
 
因为国债价格与国债的收益率（市场利率）是负相关，例如一张100元的国债，年利息收益是2元，那么它的收益率就是2%；如果投资者担心风险或者为了获取更多收益，那么持有这种国债的所有人，就会卖出手里的这种国债，卖的人多了，而买的人少了，价格就会下跌，变成90元，如果你现在用90元买入面值100元的国债，到期后的收益除了2元的利息，还有100-90=10元的差价，那么收益率就是（10+2）/90*100%=13.33%，即交易价格下降而收益率上升了；反之，价格上涨，利率就降低。

参考资料：玉米地的老伯伯作品，复制粘贴请注明出处 。

7. 为何美国国债收益率上升，美国政府的还息压力就大，国债不是按照事先约定的利息发行的吗，这样支付利息的

收益率不是利率（利息)。

国债收益率上升意味着信用下滑，即该国家的偿债风险提高，导致投资者抛售该国家的债券；抛售越多价格越低，其收益率就会上升！

债券价格与债券的收益率是负相关，例如一张100元的债券，年利息收益是2元，那么它的收益率就是2%；如果投资者担心风险或者为了获取更多收益，那么持有这种债券的所有人，就会卖出手里的这种债券，卖的人多了，而买的人少了，价格就会下跌，变成90元，如果你现在用90元买入面值100元的债券，到期后的收益除了2元的利息，还有100-90=10元的差价，那么收益率就是（10+2）/90*100%=13.33%，即交易价格下降而收益率上升了。

国债收益率上升，代表投资者不看好美国国债，如果美国还要发行新的国债的话，就必须参照市场的收益率，提高新债的发行利率，那么直接后果就是付息成本提高了，压力变大了！



参考资料：玉米地的老伯伯作品，拷贝请注明出处！