股票回购的回购规定

1. 股票回购的回购规定

《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定（征求意见稿）》
中国证券监督管理委员会
二○○八年九月二十一日
为适应资本市场发展实践的需要,现对《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》（证监发[2005]51号）中有关上市公司以集中竞价交易方式回购股份行为补充规定如下：
规定征文
一、上市公司以集中竞价交易方式回购股份（以下简称上市公司回购股份），应当由董事会依法作出决议，并提交股东大会批准。
上市公司独立董事应当在充分了解相关信息的基础上，就回购股份事宜发表独立意见。
二、上市公司应当在股东大会召开前3日，将董事会公告回购股份决议的前一个交易日及召开股东大会的股权登记日登记在册的前10名股东的名称及持股数量、比例，在证券交易所网站予以公布。
三、上市公司股东大会就回购股份作出的决议，应当包括下列事项：
（一）回购股份的价格区间；
（二）拟回购股份的种类、数量和比例；
（三）拟用于回购的资金总额以及资金来源；
（四）回购股份的期限；
（五）决议的有效期；
（六）对董事会办理本次回购股份事宜的具体授权；
（七）其他相关事项。
四、上市公司股东大会对回购股份作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。
五、上市公司应当在股东大会作出回购股份决议后的次一工作日公告该决议，依法通知债权人，并将相关材料报送中国证监会和证券交易所备案，同时公告回购报告书。
六、上市公司应当在下列情形履行报告、公告义务：
（一）上市公司应当在首次回购股份事实发生的次日予以公告；（二）上市公司回购股份占上市公司总股本的比例每增加1%的，应当自该事实发生之日起3日内予以公告；
（三）上市公司在回购期间应当在定期报告中公告回购进展情况，包括已回购股份的数量和比例、购买的最高价和最低价、支付的总金额；
（四）回购期届满或者回购方案已实施完毕的，上市公司应当公告已回购股份总额、购买的最高价和最低价以及支付的总金额。
七、上市公司回购股份的价格不得为公司股票当日交易涨幅限制的价格。
八、上市公司不得在以下交易时间进行股份回购：
（一）开盘集合竞价；
（二）收盘前半小时内。
九、上市公司在下列期间不得回购股份：
（一）上市公司定期报告、业绩预告、业绩快报公告前10日内；
（二）自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或者在决策过程中，至依法披露后2个交易日内；
（三）中国证监会规定的其他情形。
回购期届满或者回购方案已实施完毕的，公司应当停止回购行为，并在2个工作日内公告回购股份情况以及公司股份变动报告。
十、上市公司在公布回购股份方案之日起至回购股份完成之日后的30日内不得公布或者实施现金分红方案。
上市公司回购股份期间不得发行股份募集资金。
十一、本补充规定自发布之 年 　月 日起施行。《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》（证监发[2005]51号）中有关以集中竞价交易方式回购股份的规定同时废止。


扩展资料：
当公司回购自己股票时，资产流向股东，从债权人角度看，股票回购类似于现金红利。
其一，股利分配是按照持股比例的，而股票回购不一定按比例进行。相应的，股利分配时，所有股东同等对待，而股票回购并不一定。
其二，在股利分配时，股东没有放弃对未来公司的剩余索取权，而在回购情形，股东放弃其在公司所有者权益中的部分股份。
其三，股利分配往往包括公司的一小部分财产，而股票回购可能会涉及公司的重大财产。
其四，股利分配一般要求持续性和稳定性，如果公司突然中断股利分配，往往会被认为是公司的经营出现了问题，而股票回购是一种特殊的股利政策，不会对公司产生未来派现的压力。
参考资料：百度百科-股票回购

2. 公司回购股票最高不高过多少块钱,股价一般就不会高过这个价对吗？

公司回购股票最高不高过多少块钱,股价不一定就不会高过这个价。

3. 股票持续跌停，现在一块多！公司公告回购，价位上限是三块，假如公司明天回购，股价有没有可能到三块？

股票持续跌停，说明公司经营出了问题或是违规有退市的可能，虽公司为了维护自身利益提出回购，这并不是说明公司就变好，至少现阶段股价不会。

4. 上市公司回购股票，是以当时买入股票的价格回购吗？那以什么价格回购

股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，不再属于发行在外的股票，且不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。回购价格以其公告为准。

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5. 公司回购价格高,现在股价预报亏,怎么办？

我会回到价格，如果很热的话，现在国家特别贵的。

6. 公司不按规定回购股份会影响股价吗？

肯定会影响股价，这相当于股份公司信守承诺的一部分。回购的流程是怎样的？上市公司回购和央行回购有什么不同？股价会因回购上涨还是无波动？相信很多小伙伴都急切想了解，学姐这就跟大家好好讲讲。开始之前，不妨先领一波福利--机构精选的牛股榜单新鲜出炉，走过路过可别错过：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！一、证券市场中的回购是什么证券回购，本意上也是证券回购交易，也就是证券买卖双方在成交同一时刻就约定下了在未来某一时间以某一价格双方再反向成交。股票回购和债券回购其实就是证券回购中的一种。1、股票回购：是指上市公司使用现金等方法，从股票市场上买回本公司发行在外的股票的行为。股票在回购完成后公司可以将其注销。可是在绝大部分时候，公司都会采取将回购股票当做“库藏股”保存的方式，短时间内不插手交易和每股收益的计算和分配。库藏股将来可以在其他地方发挥作用，比如推行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。2、债券回购：它指的是在债券交易的双方在进行债券交易这个时候，使用上契约方式约定好在将来的某一天里按照着约定的价格（本金和按约定回购利率计算的利息），此行为就是说该笔债券由它的“卖方”（正回购方）向“买方”（逆回购方）再次购回。就从交易发起人入手，凡是要抵押出债券的，关于借入资金的交易就是进行债券正回购；凡是资金被主动借出的，然后获取债券质押的交易都称作是进行逆回购。想知道手里的股票好不好？直接点击下方链接测一测，立马获取诊股报告：【免费】测一测你的股票当前估值位置？二、上市公司回购股票这几个基本就是上市公司回购股票的原因了：①实行股权激励计划；②避免恶意收购；③提高公司收益率；④稳定公司股价，提高公司形象。对于公司回购股票这一行为，利好多一点还是利空呢？还是需要按照实际情况来进行分析：1、回购后注销：如若在股价低估的这类情况下，回购股票并且注销，这样就会引起公司总股数的降低，大大提高了每股的收成，这样操作是利好。股票的价格假如没遭到低估就对其回购，蓄意吸引一些不知道实情的民众来哄抬股价，这样就会对股东的权益造成损失，这就是一种隐藏的利空。2、回购不注销：如果公司在低位回购股票，把它当作库存股份继续保留，之后在股价正当高位时，派发股份另做他用。公司有自己炒自己股票的嫌疑，所以不注销便代表着利空。事实上，若是从短期来看，回购股票就等于大资金买入股票，对股价来说是比较友好的。三、央行正、逆回购央行有正回购和逆回购两种回购方式，正回购是央行在公开市场上吞吐货币的行为，当然逆回购也是，是一种货币政策。央行逆回购的主要目标是以下两个，不仅仅是调节利率，还能调节资金的流动性。一方用相对规模的债券作为抵押，去融入资金，这一过程称之为正回购，且有承诺在日后再购回所抵押债券的交易行为。这也是央行经常用来当公开市场操作手段的一种方式，央行利用正回购操作就可以实现从市场回笼资金的效果；逆回购其实是央行向一级交易商购买有价证券，还在约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购实际就是央行向市场上投放流动性的操作，逆回购要是到期了就说明是央行从市场收回流动性的一个操作。那么，央行这样回购究竟利好还是利空呢？我们 具体问题具体分析：1、逆回购：中国人民银行使用资金购买有价证券（向一级交易商购买），就是在向市场投放资金，资金进入实体企业过后，这样就也就能刺激企业运转，所以对于股市是利好的。然后市场上的资金增加了以后，这样子也就有了多余的资金进入股市，这样的话也就随之刺激股市上涨了。2、正回购：一旦央行卖出逆回购的时候就是在回笼资金，当市场上的钱越来越少，那么就意味着会不有多余的资金进入股市了，进而造成了悲观的投资情绪，狠狠地刺激股价。所以早早的了解到回购消息是真的很重要，【股市晴雨表】金融市场一手资讯播报应答时间：2021-09-25，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

7. 公司在二次发行时回购股票的原因

企业回购自己的股票有以下几种情况：
1、在自己股票价格远低于企业内在价值时回购股票（最关键一点），使企业的股票市场价格和企业价值保持基本一致。
2、企业有大量现金或留存收益，并且股票价格低于企业内在价值，而发放给股东或没有好投资项目时会进行回购。
3、回购股票增加了现有股东（所有者）的利益，能增强投资者对企业的信心及信任。
4、回购股票说明企业认同自己的内在价值，同时表明企业的经营良好，有较多现金和较高的盈利能力对自己股票进行回购，向市场发出企业管理良好的信息。

8. 当公司从市场上购入本公司股票时,股价会怎样变动

上市公司积极回购 历史显示回购后多数股价下跌
2012-11-10
A股二十多年的发展史上，进行过回购的上市公司仅有十余家，在大多数企业更愿意增发股票以融资的大环境下，愿意回购的企业堪称“凤毛麟角”。
上市公司回购股份，从理论上来说，将减少公司的发行股份数量，从而增厚每股利润等指标，本应是极有利于股东的大利好。然而在A股市场，有回购行为的公司的股价，却往往体现不出“利好”的价值，并没有受到市场的热烈追捧。那么，到底是什么原因造成了这种现象？投资者又该如何看待不同情况下的回购行为？本期《每日经济新闻》证券周刊将为投资者作一个详细梳理。
A股市场尽管已经运行二十余载，上市公司家数也已经接近2500家，但回购这件事对于大部分投资者来说，还算是个新鲜玩意儿。原因无他，实在是20多年里都没有多少公司进行过回购，才会让投资者对此感到陌生。
眼下，在上证指数不断徘徊于2000点之际，证监会与国资委等相关部门负责人前期均表态支持上市公司、特别是有条件的中央企业进行股份回购。不过从近期上市公司公告来看，大部分公司宁愿选择增持而非回购。
有这样一种说法：当产业资本纷纷进行股份增持或回购时，往往意味着市场已经进入底部区间，也即是此时的股价已经被产业资本认为是低估了。不过从目前市场环境来看，似乎还不能简单地得出这一结论。
本周，中国水电（601669，收盘价3.29元）停牌两天召开董事会，讨论到底是回购股份还是建议控股股东增持。最终，其控股股东中国水电集团选择了增持。
但从海外成熟市场经验来看，一些巨无霸公司在成熟阶段回购股票已经成为一种潮流。
2011年，就连耄耋之年的巴菲特也提出了四十年来首次回购伯克希尔·哈撒韦股票的计划。可以预见，随着A股市场日趋成熟，上市公司回购股份也势必增多。此时，研究一下回购对公司股价可能产生的影响，将是一件非常有必要的事情。
近期上市公司积极回购
所谓股票回购，是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外一定数额股票的行为。公司在股票回购完成后一般会将所回购股票注销。由于回购后公司在外发行股份减少，因此回购会提升每股收益等关键指标。
如果回购后公司现金减少、从而不得不加大融资力度，或者回购本身就依靠借债进行，那么还将提升财务杠杆；对竞争地位强、经营进入稳定阶段，且长期负债比率过低的公司，会起到优化资本结构、降低资本成本的作用。
同花顺iFinD统计数据显示，截至11月8日，A股历史上共有25家公司曾提出过回购方案。其中有11家完成回购，宁波华翔（002048，收盘价6.15元）、长安B（200625，收盘价3.15港元）曾经两次提出并实施。
今年10月以来，晨鸣B（200488，收盘价3.05港元）、大东南（002263，收盘价5.69元）、申能股份（600642，收盘价4.08元）董事会提出了回购预案，正等待股东大会审议。南玻B（200012，收盘价4.90港元）的回购方案已获得股东大会批准；粤水电（002060，收盘价5.02元）回购方案则被股东否定。江淮汽车（600418，收盘价5.36元）、安凯客车（000868，收盘价4.39元）、宝钢股份（600019，收盘价4.65元）和鲁泰B（200726，收盘价6.67港元）则正在实施回购。
部分回购公司股价逆市上涨
江淮汽车或许是近期最积极开展回购的上市公司之一。11月6日，公司刚刚正式公布股票回购计划书，第二天就实施了首次回购。根据其11月7日的公告，公司首次回购数量为30.5万股，占公司总股本的0.02%，购买的最高价为5.19元/股，最低价为5.15元/股，支付总金额约为157.87万元。
8月30日，江淮汽车股价曾一度跌至4.3元/股，跌破每股净资产。公司管理层认为当时股价过低，远低于公司价值，旋即推出回购方案。根据计划，公司拟通过集中竞价交易方式，用不超过3亿元自有资金，以每股5.20元或更低的价格回购公司股票。公司预计，此次计划将合计回购公司股份约5769.23万股，占公司总股本约4.48%。
不过在首日回购后，江淮汽车本周股价出现小幅上涨，已经超过了回购价格上限。而自9月14日公司公告将回购以来，江淮汽车股价上涨约16%。
《每日经济新闻》记者本周以投资者身份致电江淮汽车投资者热线，公司工作人员表示，当时提出5.20元/股回购价上限时，公司股价还不到5元，但没想到最近二级市场股价已经上涨到了回购价之上。“无论如何，在剩余的回购期限内，只要满足条件，我们还是会做的”。
同样属于江淮汽车集团控股，且与江淮汽车同样地处安徽的安凯客车也在11月6日披露了回购报告书。到明年10月16日为止（即股东大会审议通过后一年内），安凯客车可以以不超过5.2元/股的价格，回购不超过2000万股公司股票，动用资金上限为1.04亿元，占总股本的2.84%。目前安凯客车股价在4.3元左右，距离回购价上限尚有20%的空间。因此安凯客车并未像江淮汽车那样急着回购。
而宝钢股份目前则在独唱央企上市公司回购大戏。
8月末，宝钢宣布拟斥资50亿元进行回购，每股价格不超过5元，预计回购股份约10亿股，占公司总股本约5.7%，占社会公众股约22.8%。9月21日，宝钢首次实施了回购。而截至11月1日，宝钢已回购2.43亿股，购买最高价为4.67元/股，最低价为4.51元/股，支付总金额约为11.17亿元（含佣金）。这意味着宝钢已经完成了回购计划的20%以上。
历史经验：回购后多数股价下跌
从二级市场来看，这些提出或正在回购的公司股价走势往往强于宣布回购前，甚至强于相同板块个股。
如8月28日，在宝钢宣布回购当天，这家总市值高达700亿元的巨无霸罕见地以涨停价报收。尽管尚未达到5元/股回购价上限，但宝钢已较回购前上涨约14%。安凯客车从9月以来涨幅更是超过25%。
不过现在走强并不意味着一直走强。A股市场上，那些为数不多曾经回购的公司就演绎过回购时股价有支撑，回购完成后股价江河日下的“悲剧”。甚至有些公司回购期间也不能起到“托市”的作用，只能眼睁睁看着股价下跌。
以宁波华翔为例。这家为大众、通用等欧美系合资厂商提供内外饰配件的零部件公司2005年上市，是最先登陆中小板的民营企业之一。2011年和2012年，宁波华翔在很短时间内两次提出回购，并均付诸实施。
2011年5月17日，宁波华翔董事会提出以不超过2亿元、价格不高于14.5元/股的条件，回购不超过1379万股公司股份。消息公布当天，宁波华翔以上涨6.02%报收。当年11月30日，宁波华翔回购期满，此后发布的公告显示，公司总计回购1394万股，超额完成计划。但由于当年5月以后公司股价一路下滑，至回购期满跌幅超过25%，因此公司反而只花费了约1.44亿元，节省不少资金。
回购期满后，宁波华翔的股价表现更差。2011年12月，宁波华翔出现断崖式下跌，一个月时间就跌去27.20%，年底收盘价仅为7.20元，较当年5月提出的回购价上限已经“腰斩”。
第一次回购高调开场却股价走低，并未打击宁波华翔董事会积极性。
今年1月31日，宁波华翔再次提出回购方案，拟分两期投入不超过11亿元回购公司部分社会公众股份，预计可回购1.64亿股，约占公司总股本的29.6%。在股价不高于7元/股（除息后6.92元/股）时，使用不超过5亿元资金进行第一期回购，在第一期5亿元回购资金使用完毕且公司股价不高于6.5元/股的前提下，再追加使用6亿元进行第二期回购。
受该回购计划的支持，今年2月至6月，宁波华翔股价一直维持在7元上方，其中两度逼近7元即迅速反弹。
9月4日，宁波华翔公布了最终回购结果。截至8月14日回购期满，公司已回购股份共计2315万股，占公司总股本的比例为4.19%，成交最高价为6.92元/股，最低价为6.72元/股，支付总金额约为1.6亿元（含印花税、佣金等交易费用），只相当于11亿元回购计划的约15%。
从近期宁波华翔走势来看，与第一次一样，回购并未对公司股价形成强有力的支撑。本周五（11月9日），宁波华翔收于每股6.15元，较其回购限价低出约10%。
此外，去年德美化工（002054，收盘价6.67元）也曾经花费5473.75万元回购公司股份548.48万股，价格在8.96元/股~11.73元/股之间。公司回购期限结束日为2011年12月31日。而今年以来，德美化工跌幅已接近30%。
健康元（600380，收盘价4.41元）
也在2011年2月19日~11月30日之间实行了回购，从去年12月至今，健康元股价跌幅超过20%。
上述公司的股价在回购后依然出现下跌，不排除市场整体处于下跌趋势中的系统性因素。不过，也并不是每家进行回购的A股公司都会出现暴跌。
2007年7月，九芝堂（000989，收盘价13.48元）完成回购后股份注销，那一次九芝堂累计回购1384.55万股，价格为4.67元/股~5.29元/股，斥资6969.95万元。此后5年，九芝堂股价几经浮沉，仍然在今年8月创出历史新高（复权后）。
/海外借鉴/
巴菲特：长期投资者期待的是股价下跌
A股市场毕竟历史太短，样本有限。如果放眼海外，回购对公司、特别是大公司的经营和股价影响则更具有参考价值。
IBM，从打孔机到超级计算机和PC机，到软件和服务，再到如今提出“蓝色基因”计划，这家经历了百年风雨的公司多次改变了世界。20世纪70年代，IBM一度出现大量现金盈余。由于缺乏显著投资机会，IBM公司在增加现金红利 （1978年的红利支付率为54%，而上世纪五六十年代红利支付率仅为1%至2%）的同时，于1977年和1978年共斥资14亿美元回购本公司股票。1986~1989年期间，IBM公司再次斥资56.6亿美元回购4700万股自家股票。
现在，IBM已经不再试图“战胜”人类大脑，而是试图在2019年左右完全模拟人类大脑了。股票市场上，IBM股价已经从50年前的2美元涨至190美元（不考虑复权），成为一家市值超过2100亿美元的巨无霸公司。
和30年前一样，IBM仍然积极推行股票回购。今年前两个季度，IBM均使用了超过30亿美元资金用于回购股票。10月31日，IBM更是宣布，将回购股票资金增加75%，使之达到117亿美元，并表示计划在明年4月要求董事会批准继续增加回购股票金额。
IBM回购股票对提升股东价值的影响从2011年巴菲特致伯克希尔·哈撒韦股东的信中可以一窥究竟。2011年，此前号称“从不投资科技股”的巴菲特斥资109亿美元购买6390万股IBM股票，占比约5.5%，成为去年轰动全球资本市场的重磅新闻。
巴菲特在股东信中表示，对于IBM这家可能会花500亿美元左右在未来几年回购股份的公司，作为一个长期投资者，应该期待的是股价的下跌，而非上升。在公司股本下降，持股数不变的情况下，长期投资者的持股比例将上升。如果股价下跌导致IBM回购股份数量增多，那么在IBM能持续盈利的情况下，未来长期投资者将分享到更多的盈利份额。
这种想法对于一般投资者来说或许是属于颠覆性的。但巴菲特在阐述为何会回购伯克希尔·哈撒韦股份时，更加清楚地表示了回购的意义。
2011年9月，伯克希尔·哈撒韦宣布将以最高为股票账面价值的110%回购股份，为四十年来首次。其后在触及限定价格前，伯克希尔回购了价值6700万美元的股份。
“当满足两个条件时，我和查理会选择股份回购：1、公司拥有充裕的资金来维持日常运转和所需的现金流；2、股票价格远低于保守估计的公司内在价值。只有当回购价格低于股票内在价值时，继续持有的股东的利益才不会受损。而当持有的现金少于200亿美元，我们也不会进行股票回购操作。在伯克希尔，财务实力毫无疑问比其他所有事情都要重要。”巴菲特表示。
到2011年为止的过去47年，伯克希尔·哈撒韦账面价值从每股19美元增长到99860美元，年复合增长19.8%。今年年初，伯克希尔纽交所A股股价约为11.45万美元，到11月8日美国东部时间收盘时上涨至12.69万美元，其最新每股净资产为10.69万美元。
/深度解析/
三大原因导致回购不受追捧
每家上市公司在宣布回购的时候，原因基本上都是一样的：“鉴于近期公司股价持续低迷，无论是市盈率还是市净率均处于历史较低水平。为增强投资者信心、保护广大股东利益，综合考虑市场状况和公司的财务资金状况，公司拟以自有资金回购公司股份。”
这几句话几乎成了回购公告的标准开头模板。但为什么大部分实施回购公司的美好愿望都落空了呢？背后的原因又是什么？《每日经济新闻》记者从三个方面进行了分析，以供投资者参考。
原因一：宏观经济增速放缓
随着宏观经济增速放缓，大部分上市公司的业绩表现不佳，A股市场估值重心也因此不断降低。今年第三季度，我国GDP同比增长率为7.4%，为连续第七个季度放缓，并且也低于政府设定的全年7.5%的GDP目标。前三季度，近2500家上市公司净利润总额同比下降2.07%，剔除银行股及 “两桶油”后降幅更是达到15%。而官方制造业PMI直到10月才回升至50%的“荣枯分水岭”上方。以中小企业为主要样本的汇丰PMI仍处于萎缩区间，则说明实体经济仍未重回大幅增长轨道。
在此背景下，A股市场在近一年时间内都鲜有增量资金入场，也没有大级别反弹。今年以来，上证指数下跌近6%，个股跌幅超过20%的比比皆是。熊市的时候，往往再多的利好投资者也视而不见，而利好释放完毕后，则仿佛最后一个支点被抽取，股价更容易出现大跌。
原因二：行业景气度影响
中国从计划经济向市场经济转型只有30余年时间，A股市场的历史更短。中国企业中，鲜有像IBM这种能够将产品卖到世界各地，并能引领世界科技发展趋势的公司；也没有出现类似伯克希尔·哈撒韦这样的传奇。大部分上市公司、特别是中小企业借助中国城市化进程分享到了中国经济腾飞的成果，却也随着中国经济面临结构转型而不得不面对自身出现的瓶颈。
如宁波华翔 （002048，收盘价6.15元）作为汽车零部件公司，2009年受益于汽车消费的井喷，当年净利润增长率高达150%，而到2010年下降至17.46%。2011年和今年三季报，公司业绩分别下跌32.38%和21.23%。独唱央企回购大戏的宝钢股份（600019，收盘价4.65元）仅仅依靠资产处置收益，今年三季报实现70%的净利润增幅。但无法忽略的事实是，到2011年底，我国钢铁产能已经高达9亿吨，较2000年的1.28亿吨增长6倍。随着城市化进程的放缓和房地产高景气度不再，宝钢所在的行业未来很长一段时间都可能面临甚至“卖钢不如卖水”的困境。
但有一个不得不提到的另类是九芝堂（000989，收盘价13.48元）。这家老字号企业恰恰属于医药行业——被一些投资人称为“最容易出牛股的天生好命行业”。九芝堂主打产品包括驴胶补血颗粒、足光散等。今年前三季度，针对医改政策变化所导致的市场不稳定性及流通秩序乱象，九芝堂进行了营销模式转型，业绩因此同比下滑近20%。但净利润现金含量高达127.9%，毛利率也较去年同期有所提升。尽管11月9日九芝堂以跌停报收，但今年1月至8月初，公司股价区间最高涨幅超过100%。
由此可见，回购只是向投资者传达出管理层对公司现在估值以及未来发展的态度，而非市场价格的决定性因素。真正能决定公司股价走势的还是所处行业的发展情况、公司自身经营和业绩。许多投资者以是否破净作为支撑公司股价上涨的理由，但净资产无法支撑其股价，本身就反映了市场对其未来的悲观，以及资产可能减值的预期。
原因三：回馈机制不完善
A股市场中，上市公司对投资者的回馈机制尚不完善，造成大部分投资者热衷的是股价短期涨跌，而非长期价值的实现。
海外的情况恰恰相反，2002年，彭明盛担任IBMCEO以来，市值2100亿美元的IBM已经斥资超过1000亿美元进行股票派息或股票回购。这对A股上市公司和投资者来说几乎是天文数字。在巴菲特购买IBM股票前，彭明盛曾表示计划在2015年之前斥资500亿美元用于股票回购，以实现到2015年运营利润达到至少每股20美元目标。
而A股市场上，即使有一些上市公司愿意进行高分红高派现，也常常因为自身经营或未来融资等原因，高派现不具有持续性，甚至出现有时候为某种目的多年不分红后忽然一次性高派现、其后又继续当铁公鸡的情况。如2011年中期，西南证券（600369，收盘价8.68元）每10股派息5.5元，但当期公司每股收益仅为0.14元；而在2010年8月，公司实行了定向增发方案，受益最大的却是参与定增的股东。
还有一些高分红的公司，则又会因为股性不活等因素而受到投资者冷对。如宁沪高速（600377，收盘价4.83元）每年分红比例都非常高，2011年度的分红方案均为10派3.6元，以其派息日2012年7月10日收盘价5.27元估算，股息率达到6.83%，远远高于一年期定期存款利率。但今年以来宁沪高速跌幅近10%，抑制了股东长期持股的积极性。因此回购对中小投资者来说，更容易被看作短期利好，而像巴菲特那样，期待回购期间IBM股价下跌，更是一件不可想象的事情。
在证监会主席郭树清的倡导下，今年上市公司纷纷制定了未来股东的回报计划，要提升投资者的回报，并引导价值投资理念形成。只是巴菲特花了整整四十余年的时间才让价值投资理念深入人心，所以，对A股市场来说这同样需要时间。这不但需要监管层努力，而最根本的是，如果A股市场能出现类似IBM这样的上市公司，那么一定是A股投资者的福音。