期权以及港股窝轮、牛熊证差异分析

1. 期权以及港股窝轮、牛熊证差异分析

一、什么是期权？ 
  
 期权中的期就是“未来”的意思，权就是“权利”的意思，即未来可以行使的权利。
  
 举例说明：
  
 买房，交了20万定金，房子总价500万，约定1年后付尾款480万。
  
  1年后 ： 
  
 情况1 房价涨到800万元。
  
  选择1  支付尾款480万元，用500万的价格买到了价值800万的房子，完成交易。
  
  选择2  这份购房契约在交付期前可以交易（楼花），可以把这个合同卖给其他人，直接赚取差价。那么只要价格低于320万，都可以卖出去。
  
 也就是说，这份20万元的契约，在一年之后涨到了320万元，涨幅1500%
  
 情况 2 房子的价格跌到了300万元
  
 放弃20万定金，直接在市场上花300万买一套
  
 总成本320万，低于约定500万价格。
  
 这就是期权，有权利，无义务，期权的买方最大的亏损是期权费，收益无限。
  
 
  
  
  二、港股窝轮 
  
 窝轮，warrants音译，又名认股权证。我们看好/看空某个股（ETF、指数等）可以买入相应的窝轮，在其规定的到期日，以约定的行使价买入/卖出某个股以获取收益。可以用小额的资金跟踪个股、指数、外汇等的趋势而获益，也能作为对冲正股亏损的配置工具。
  
 分类：认购（看涨），认沽（看跌）
  
 优势：T+0，现金结算，买卖简单，实时交易
  
 交易：可提前买卖，也可到期行权结算
  
 以小米窝轮为例
  
 
  
                                                                                                                                                                  
 
  
  
  行权价： 到期日以21.93/股向摩根买小米股票；
  
  到期日： 窝轮持有者行权的时间
  
  最后交易日： 早于到期日
  
  换股比率： 兑换1股小米，需要10股窝轮
  
  打和点： 小米股票涨到22.97，这个窝轮实现盈亏平衡0.104*10+21.93=22.97
  
  溢价： 小米股价需要上涨19.26%才能达到打和点（22.97-19.26）/19.26=19.26%
  
  对冲值： 对冲值越低，实现的可能性越小，投资风险越大，潜在收益越大。
  
  杠杆比例： 花1块钱买窝轮，相当于花18.519买小米股票
  
  有效杠杆： 小米股价上涨1%，窝轮价格上涨8.398%
  
 杠杆越高，潜在回报越高，但风险也越高
  
  街货比： 市场投资者（除发行商外）持有的窝轮比例，0.14%，越高说明交易越活跃
  
  引申波幅： 41.363，市场对小米股价未来波动的预期。引申波幅越低，价格越便宜，但特别低的说明正股一直横盘，获利几率也小
  
  三、牛熊证 
  
 与窝轮相似，牛证看涨，熊证看跌。但牛熊证有强制收回机制，相关资产价格触及牛熊证收回价时，会被收回。
  
 投资者无须补仓，损失上限为买证成本。
  
  风险大于窝轮。 
  
  回收价（认购价）： 17.6>行权价17.2
  
 如果小米股价跌到17.6，该牛证被收回，价值作废
  
 如果股价始终高于17.6，则按17.2结算
  
 距回收价：小米目前市价，距回收价还有11.02%
  
 
  
  四、期权（特斯拉举例） 
                                                                                  
  隐含波动率： 反映市场预期的未来股价波动情况，越高，说明预期股价波动越剧烈；
  
  历史波动率： 过去20个交易的股价波动情况
  
  Delta:  反映特斯拉股价变化对期权价格变化的影响，股价每变化1元，期权价格大约变化0.402。
  
  Gamma： 反映特斯拉股价变化对Delta的影响，股价每变化1元，Delta变化0.002。
  
  Theta: 反映时间变化对期权价格变化的影响。时间每减少一天，期权价格降低1.152元。
  
  Vega： 反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每增加1%，期权价格大约增加1.404。
  
  溢价率： 股价还需上涨12.78%，期权达到盈亏平衡
  
 买入盈利概率：当市场无方向时，买入该期权并持有到期的盈利概率
  
  内在价值： 
  
 期权价格=内在价值+外在价值（时间价值）
  
 看涨期权CALL内在价值=正股价格-行权价=1116-1200<0 无内在价值
  
 
  
  
  五、总结 
  
 1、窝轮牛熊和期权的区别
  
 
  
                                          
 2、实际操作中，还有更多细节需要关注，专业性很高；
  
 3、三个投资品种，风险都很大，如不是对冲风险为目的，不建议个人投资者参与；
  
 4、组合配置，可以降低整体风险。

2. 港股窝轮和牛熊证究竟有什么不同

"窝轮"，是香港股票市场上一种风险极高的投资产品，也就是我们所说的权证，实际上是英文"WARRANTS"的译音。
"窝轮"专业的名称应该是"认股证"，认股证还包括股票认股证，而它本身则是期权的一种。
牛熊证是近年新兴的热门投资工具，与认股证相类似，同样有行使价丶到期日丶兑换比率等条
牛熊证是近年新兴的热门投资工具，与认股证相类似，同样有行使价丶到期日丶兑换比率等条款。牛熊证与期指买卖相似，牛熊证的财务费用则可比拟投资者向发行商借取金钱买入/沽出相关资产而付出的费用，并获取杠杆效应。
牛证看好，熊证看淡；与认购证看好，认沽证看淡相似。
认股证及牛熊证的分别为牛熊证设有强制收回机制，相关资产价格触及牛熊证之收回价时，牛熊证便会被收回。
投资者无须补仓，损失上限为最初投入购买牛熊证的资金。         

牛熊证推出初期，不少投资者未能分辨认股证和牛熊证，不时出现牛熊证被收回后才知道买入的并非认股证而是牛熊证。
分辨牛熊证可简单从两方面着手。
(一) 留意该衍生产品是否有收回价，因市场上只有牛熊证具备收回价。
(二) 留意牛熊证的中文名称是否有“牛”或“熊”的字眼。买港美股上青石证券。