市值暴跌3400亿，金龙鱼还配做“油茅”吗？

1. 市值暴跌3400亿，金龙鱼还配做“油茅”吗？

市值突破2600亿，会成为下一个茅台吗？

2. 营收远超茅台的千亿粮油帝国“金龙鱼”即将上市，会成为第二只茅台吗？

第二瓶茅台酒的定义：茅台的万亿市值、茅台1000元的股价、茅台酒股价长期稳定上涨。2018年，金龙鱼营收1670亿元，净利润52.8亿元，净利润率3.16%。2017年实现营业收入1507亿元，净利润52.8亿元，净利润率3.5%；2016年实现营业收入1335亿元，净利润8.5亿元，净利润率0.6%。同行业净利润率约为6%-8%。

根据上海证监局公布的数据，我们看不到金龙鱼的非净利润扣除额，因此我们也不知道非净利润扣除额的增长速度。通过金龙鱼的收入和净利润，我估计金龙鱼的市盈率在[13-23]之间，也就是说，金龙鱼的市值在[717亿元-1270亿元]之间。

当然，对于这样一家拥有几十亿股的公司来说，在股票市场上公开发行的股票可以低至10%。如果是这样的话，金龙鱼可以首次募集的资金为71.7-127亿元，这是比较可以接受的。

金龙鱼之所以不能成为茅台酒，最大的原因是企业的产品属性不同，因为茅台酒是奢侈品，产品价格可以提高，毛利率高，供不应求，而金龙鱼是民生所需的产品，价格是高度稳定，虽然销售市场占有率居首位，但并不是唯利是图的局面。

3. 金龙鱼股价破百，它会不会成为第二个茅台？

4. 金龙鱼股价破百，它会不会成为第二个茅台

不会。
茅台（一个白酒品牌，同时也是一家酒厂名称）因为特殊国情才繁荣了起来，需求来看也许可以归为“奢侈品”——价格再如何高涨，也不会影响到普通百姓日常买菜价格；
而金龙鱼（公司名，同时也是一件“商标名称”；该公司旗下还有另一个为人们耳熟能详的商标“香满园”）主要经营“大宗粮油（以及饲料业务）”。

第二，除了行业显著的不同、导致发展趋势路径不会一致之外，我们也能注意到，金龙鱼所经营的“大宗粮油”领域市场竞争充分，并无多少进入门槛。当另一家同业生产者经营者，愿意以更低一点价格、更高一点品质来赢得更多消费者时候，通常而言它总能取得成功。事实上，金龙鱼常年以来，不就在以这个方法，不断增加自身的市场份额吗？就是说两者面临的市场形势更是不能相提并论。

第三，我们也不能低估金龙鱼的潜力。正像我们之前回答过的其他几个食品行业内公司的发展问题中所讲的那样，食品虽然单价低，但会短时间多次购买、在养成习惯以后还会持续去购买。而这个领域更为充分的市场竞争，又让这少量、个别食品类公司的脱颖而出、成长壮大显得异常具有说服力——相比其他同行，这些规模走向壮大的公司，必定更谙所在行业经营之道。所以，说到“未来潜力”的话，这些已然显露出来的公司，肯定比绝大多数的那些“八字还没一撇”的初创同行，潜力要大得多。

第四，数一数“天花板”在哪里。如果只做目前“粮油”这个领域，那么，金龙鱼所能达到的最大规模（以对14亿人口三分天下、30%人口的口粮和食用油来计算），也都能够计算。在粮食价格被严格控制的形势下，它的营收规模、盈利规模、增长速度，相比新兴科技领域来看，不会多么可观、无法相提并论。但作为投资标的，它业务非常稳健、能够展现出巨大安全优势。

5. 金龙鱼去年收入相当于两个茅台，背后马来西亚首富家族富可敌国

 2月22日晚间，被称为“油中茅台”的金龙鱼发布了2020年度业绩快报（未经会计师事务所审计）。
   2020年，金龙鱼实现营业收入1949.22亿元，同比增加14.2%；利润总额为89.46亿元，同比增长28.6%；归属于上市公司股东的净利润60.01亿元，同比增加11.0%。
   相较于2019年，2020年，金龙鱼的业绩增速有所提升。2019年，金龙鱼的营收为1707.43亿元，同比增长2.20%；归属于上市公司股东的净利润为54.08亿元，同比增长5.47%。
   对于2020年业绩增长的原因，金龙鱼在业绩快报中提到，主要是受厨房食品、饲料原料及油脂 科技 两大业务的影响。
   厨房食品方面，报告期内，金龙鱼依托食用油既有的品牌运营及渠道经营优势，持续拓展产品销售网络，强化市场营销工作，加大对大米、面粉、醋、酱油等产品的推广与销售力度。
   此外，因顺应消费升级的趋势以及消费者 健康 意识的不断提升，公司持续推广现有的高端产品及更多新产品，使得公司优质且营养的产品的销量不断增长；持续进行产品结构升级，满足市场需求。
   另外，疫情期间面向家庭消费的小包装产品和面向食品工业客户的产品销量提升，弥补了餐饮渠道产品销量的下滑，总体销量稳步增长。
   这些因素促使金龙鱼厨房食品的销量、收入和利润有所增长。
   在饲料原料及油脂 科技 方面，报告期内，饲料原料业务的销量、收入和利润均有所上涨。2020年第四季度相比2019年第四季度，饲料原料业务的业绩有所下降，主要因为原材料价格上涨，公司基于套期保值的衍生品截至年末按市值计价的损失影响，该业务下的业绩在期后随着销售能够逐步转回。
   至于归属于上市公司股东的净利润的增幅低于利润总额的增幅的主要原因，金龙鱼称，一方面，公司2020年度实际所得税率较高，主要由于不同子公司的税率差异，部分高税率公司盈利较好，部分低税率公司亏损；另一方面，2020年度部分合资公司利润较好，归属于少数股东的损益有所增加。
   金龙鱼在2020年度业绩快报中提到，报告期末，公司资产总额为1791.8亿元，较期初增长5.0%。归属于上市公司股东的所有者权益为835.3亿元，较期初增长28.9%，主要是由于报告期内公司经营业绩增长，及首次公开发行股票增加所有者权益所致。
   在A股整个食品饮料板块，金龙鱼的营收规模找不到对手，几乎相当于贵州茅台的2倍。根据公告，2020年度，贵州茅台预计实现营业总收入977亿元左右。
   益海嘉里的主营业务主要包括两大板块：①厨房食品；②饲料原料及油脂 科技 产品。从2019年的业务占比来看，厨房食品占总营收的比例为63.90%，是益海嘉里发展的重心。
   金龙鱼于2020年10月15日登陆创业板，2020年年内，股价涨幅达321.48%，备受资本市场追捧。不过，2021年开年至2月22日，股价涨幅仅为1.48%。2月22日，金龙鱼股价下跌5.23%至109.92元/股，总市值为5959亿元。
   金龙鱼的背后，是一个富可敌国的华裔家族——马来西亚首富郭鹤年家族。2月22日，福布斯实时富豪榜显示，郭鹤年的财富为125亿美元。不过，如果按郭鹤年家族来算，财富会更多。
   金龙鱼一直由郭鹤年的侄子郭孔丰打理，郭孔丰身兼金龙鱼的法定代表人和董事长。实际上，金龙鱼只是郭氏家族庞大资本版图的一角。
    （作者 市界 雷彦鹏，编辑 刘肖迎）